期末集團資產總額比去年底增加22.96%，客戶貸款增加30.15%。客戶存款增加26.77%，期內生息資產平均結餘按年增加31.28%，淨利息收入卻按年下跌9.78%。淨利差比去年同期下跌100基點至2.11%。幸好，第二季的淨利息收入按季已經上升4.23%，是自○八年第三季以來首次回復正增長。

多元化經營有成效

非利息收入方面，期內集團實現淨手續費及佣金收入按年增加17.69%，佔淨運營收入比重為14.76%，顯示多元化經營策略取得成效。當中，代理保險業務手續費收入按年大幅增長145.74%，銀行卡年費及手續費收入按年增加52.61%。

貸款質量方面，不良貸款形成率的上升值得關注。撥備覆蓋率則提高至123%，仍處於行業較低的水平。預期下半年集團將進一步核消不良貸款，以提升撥備覆蓋率。好的方面是上半年底關注類貸款比第一季減少10.45億元。

期內集團有效控制成本，營業支出為127.11億元，按年減少6.05%。成本對收入比按年下降至34.27%，預期未來仍可保持平穩。

明年市盈率料12倍

未來展望，集團存貸款重新定價大致於上半年底已經完成，預期下半年集團將減少貼現票據以及增加中小企業和個人信貸的比重，而且生息資產的收益率將持續回升。另外，由於投資市場的回暖，客戶存款活期化重建趨勢，在存貸款結構優化的帶動下，第三季淨利差有望見底回升，淨利息收入回復增長勢頭。

最近交行已獲保監會批准收購中保康聯人壽保險51%股權，全面建立包括銀行、基金、信託、租賃、投行、保險等綜合經營架構，有利未來非利息收入的增長。執筆之時，交行的收市價為9.82港元，以今年及明年的預期盈利計算，預期市盈率分別為14.5倍和12倍，估值合理，屬穩健投資之選。