然而，究竟營業額中有多少是真的銷售給消費者，而又有多少只是上架，還沒有賣出去的。品牌公司主要以三種方法去增加它們的分店。一是公司自己經營，二是分銷商自營，三是通過加盟商去經營。當分銷商或加盟商開設一間店舖時，它們會向品牌公司拿貨。實際上，那些品牌只是上架，而還沒有賣到消費者手上。而品牌公司可能於沒有收到款項的情況下，已經記入當年的營業額。

361度賒數期寬鬆

361度的應收帳款是非常高，全因361度給分銷商「賒數」限期非常長。其應收帳平均周轉日，○六年時為64天，到今年已經超過100天，比李寧（02331）、安踏（02020）等多出最少一倍。如此寬鬆的限期，是要讓分銷商有錢開舖，迅速擴張，做大銷售額。這種策略或可令公司一夜膨脹，但這種情況下，產品是否真的受歡迎，抑或只是積壓在分銷層面上，投資者很難判斷。當市場逆轉的時候，分銷商財政出現問題，公司要承受很大風險。 （作者沒有持有以上股票）

（作者為註冊持牌人士）