金價創出歷史新高，其他商品亦穩步上揚，背後原因不用多說，除了炒復甦之外，離不開美元弱勢。國際商品是以美元報價，要維持實質價值，便只好相對美元升值。股市的情況大同小異，歐美經濟仍然疲弱，股價卻照升。如果把美股的價值折算為非美元，升幅便大打折扣，歐洲股市亦然。面對弱美元，股市與商品一樣，價格必定相對美元升值，造成暴升的假象。

由於環球經濟表現差別極大，澳洲率先行動未必會觸發全球加息潮，但肯定會令各國的貨幣政策分道揚鑣，改變全球資金流向。在爆發金融海嘯之後，歐美向市場注入的資金達到天文數字，這些成本低廉的錢，大部分沒有流入實體經濟，只是留存在央行的銀行儲備帳內，又或在資本市場四處流竄，尋找相對較高回報的投資。

由於新興市場受金融海嘯的衝擊較小，早已被視為明日之星，再加上澳洲的退市動作，讓投資者更加熱切投入。不難想像，在利率、匯率與資產回報率的差距帶動下，將有更多資金從歐美湧向商品及新興市場，令美元進一步轉弱，股市及商品價格則進一步上升。不過，由息差及匯率變化催生的資金市，帶來的主要是資產價格通脹。

這個新局面將為各國央行帶來新挑戰，卻又無能力應付。流入新興市場的資金，不斷把資產價格推高，增加泡沫風險。澳洲央行便表明，擔心資產泡沫才決定及早加息。不過，小型經濟體恐怕無力阻擋全球資金流向。至於歐美央行，以目前的經濟狀況，根本沒有誘因收緊銀根，樂於享受貨幣貶值帶來的資產價格再膨脹。

那些必須持有美元，又或生活在美元區但資產有限的人，今次便麻煩了。全球各地央行的外匯儲備，很大部分是美國國債，難免要蒙受巨額匯兌損失，變相把財富轉移給投資市場。另一方面，由於港元與美元掛鈎，港人實際上是生活在美元區，香港又同時具有新興市場的特質，吸引熱錢流入，如果手上沒有多少資產，又或沒有條件對沖美元下跌的損失，便只能默默承受這一波資產價格通脹潮，最受傷害的必定是中下階層。