近年銀行存款利率一減再減，早已變得似有若無，向來靠收息的小存戶，把錢放在銀行無作為，拿來買股票又怕有風險，進退兩難。現在遇上內地來港發國債，雖然兩年期的票面息率只有兩厘多一些，在「零息」時代，已算是「高息」了，資金總算多一條出路。不過，如以為中央特別眷顧，似乎有點言過其實，因為這批國債的息率，與內地交易所掛牌的同年期國債收益率相差不大。

對於分銷銀行來說，銷售國債也是一盤不錯的生意。市場上經常有意見指，銀行分銷國債或其他人民幣債券，賺取的只是微利。其實，銀行打開門沒有理由有生意不做，而且有手續費及存倉費等收入，在傳統的存貸息差收入以外，始終是一條財路。無可否認，金融機構對於人民幣債券這類投資產品，的確曾經擺出一副避之則吉的態度，實情卻未必因為無利可圖，而是另有原因。

自從雷曼迷債爆煲後，監管機構大幅收緊產品審批及銷售監管，金融機構亦「從善如流」採取實體分隔，以致銷售程序變得極之冗長。這些被形容為「矯枉過正」的做法，是把小投資者擺上枱，作為討價還價的籌碼，監管機構與銀行互不相讓。現在適逢內地在港發國債，正好成為體面的下台階。監管機構特別為國債簡化銷售程序，銀行不約而同地把國債評為最低風險，做法雖然較為「肉酸」，但先例一開，其他產品便好商量，對小投資者未嘗不好。

在境外發國債作為推進人民幣國際化的手段，短期而言，是姿勢多於實際。人民幣要真正實現國際化，必須要成為結算貨幣、儲備貨幣及投資貨幣，還要有多元化的渠道讓留存在境外的人民幣保值增值，外國政府、金融及商業機構才願意持有。

表面上，在境外發國債，的確可以滿足上述的國際化要求，可是人民幣能否實現國際化，歸根究柢要看貨幣的本質。目前，人民幣匯率基本上是緊跟美元，兩者共同進退，持有美元與人民幣分別不大；內地資本帳未知何時放寬，意味着境外人民幣的投資渠道仍然非常狹窄；還有一點最為關鍵，就是國際貨幣通常是來自資本輸出國。內地似乎未有意願全速推動人民幣國際化，從維護金融安全的角度來看，謹小慎微或許無可厚非，但就不宜把今次發國債的作用說得太過脫離現實。