萬裕公布上半年業績，很多方面都超出我的預期。首先，是營業額的跌幅比我想像中大。跟去年同期比較，下跌了36%，接近2.5億元。營業額下跌主因來自台灣的生意額突然大跌逾2億元。我認為萬裕不想應收帳惡化，上半年大幅減少台灣的生意。但意想不到竟可在營業額下跌了36%的情況下保持不俗的盈利。

萬裕稅後盈利按年只跌20%，毛利率按年由21%升到24%，因集團優化了產品銷售組合，提升高毛利率的產品銷售，原因之一是集團的行政費用由去年7,000多萬元跌近40%。

萬裕趁海嘯上位

萬裕萬事俱備，只欠東風，唯一欠的是因台灣事件而流失了的定單。萬裕是全球第五大鋁電解電容器製造商，頭四位都是日本公司。但這次金融海嘯，令萬裕搶走其他小型電容器生產商的生意，還因為日圓一直強勢，萬裕有機會跟日本廠商一爭長短。如果萬裕的營業額回復到金融海嘯前，單以今年上半年純利率9.6%及市盈率七倍計，股價應值2元以上。