如今幾乎已無人討論衰退，大家都在關心復甦的話題，究竟復甦會呈現V形、U形或W形呢？而在經濟復甦的期望下，新興市場投資又會呈現如何的面貌？在這次經濟衰退期中，新興市場經濟體有三點特別值得我們注意：

首先，新興市場經濟成長本就較已開發國家為強，在這次經濟衰退期中，兩者的差距更為明顯，許多新興市場經濟體更加只是成長受到拖累而下滑，並未像歐美國家般陷入數十年來最嚴重的衰退。

趨向內需主導

其次，新興市場經濟由出口導向逐漸轉向內需成長導向。新興市場累積財富的速度愈來愈快，人民消費的能力、企業投資所需的資本、政府的財政狀況皆較過去大幅改善，因此經濟成長的主要動力也從出口逐漸轉向內需。依賴內需成長的經濟體通常較外銷導向經濟體來得穩定，海外需求影響力降低使得內需型經濟體不易受到其他國家經濟風暴的拖累。

另一點值得注意的是，新興市場的財政狀況整體看來比較穩健，不僅民間金融機構體質穩健，整體貸存比較已開發國家為低，新興市場在過去數年的快速發展下，許多過去財政狀況較差的經濟體如今皆大幅改善，如巴西、墨西哥過去曾經負債纍纍，現在皆已成為債權國。許多新興市場經濟體因財政狀況較佳，而有較大的空間進行寬鬆貨幣與擴張財政等刺激經濟的政策，從而在本次經濟衰退中展現更具彈性的經濟實力。

從價值面的角度看來，MSCI新興市場指數在前幾個月強勁的漲勢後，股價淨值比已回到過去十四年平均之上，截至今年八月底為1.96倍，這樣的水平雖不復今年三月時的物美價廉，但也稱不上昂貴。若跟MSCI世界指數相比，目前新興市場的價值甚至還略有折讓。

另一點也相當值得注意的是，美元走勢與新興市場之間的關係。在目前的經濟環境下，美國採取擴張財政政策與接近零利率的寬鬆貨幣政策，令一度因避險需求而走強的美元重回到長期疲弱的趨勢。筆者認為，弱勢美元對新興市場股市較有利，因寬鬆美元貨幣政策將支撐全球資金流動性，使更多資金往高成長性的經濟體流入。

此外，美元極低的利率也讓許多與美元掛鈎的新興市場經濟體同步採取低利率的寬鬆貨幣政策，可見美元與新興市場股市有密切的關係，每當美元走弱時，新興市場股市表現普遍優於MSCI世界指數。