ETF的複製策略大致分為全面複製、代表性抽樣複製及合成複製。

1.全面複製追最貼

全面複製ETF按照與基準指數成分股比重相同的比例，持有相同股票。成分股變動時需作相應調整，故可緊貼指數。盈富基金（02800）便採用該策略緊貼恒指。好處是追蹤誤差較低，但成本會較高。

2.抽樣複製存誤差

代表性抽樣複製即從指數成分股中抽選具代表性的樣本股份，建立與指數類似的組合。此類策略持有股份較少，成本較低，但不能緊貼指數，故有較高追蹤誤差風險。標智香港100（02825）便是例子。

3.合成複製靠ELS

合成複製策略透過衍生工具如股票掛鈎掉期（ELS），以降低成本。

本港ETF成交最熾熱的A50中國基金（02823）便採用該策略，追蹤新華富時中國A50指數，但其實並無持有A股。基金透過名為CAAPs（China A-Shares Access Products）的衍生工具曲線投資A股。

以追蹤滬深300指數為目標的標智滬深300（02827）也是以合成複製策略追蹤指數，但標智300同時用代表性抽樣複製的策略，買入具代表性的衍生工具，追蹤誤差較高。

若投資的ETF非持有實貨，而是衍生工具，風險會否較高？

法國興業證券董事總經理兼領先ETF銷售及市場推廣（亞洲區日本除外）主管何文略認為，ETF僅承受少量交易對手風險，合成複製等於將基準指數的管理「外判」ELS發行人。在歐盟註冊的ETF，當地法律規定，最大對手風險不高於基金資產值10%。