自去年歐美金融市場爆煲、金融系統瀕臨崩潰後，美元匯價一直十分堅挺，箇中原因是全球避險情緒高漲，大家四出尋找相對較穩健的貨幣，美元長期以來被廣泛接受為主要的國際儲備貨幣，享有特殊優勢，因此即使美國是這次金融海嘯的禍源，避險資金仍然毫不避諱，一窩蜂爭購美元資產，令美元一幣獨大，形成國弱幣強的不對稱局面。

美國最近公布的八月份工業生產數據連升兩個月，市場開始相信美國經濟最壞時期短期內可能結束，避險情緒開始淡化，投資者紛紛尋找更高回報的投資。美元近期的倫敦銀行同業拆息低於日圓和瑞士法郎，令市場人士利用美元套息的獲利比率更勝日圓，而且風險也更低，這是去年三月以來首次出現的情況。估計這條財路一開之後，依樣畫葫蘆的人必定更多。

聯儲局去年大幅減息後，美國已經長時間維持在接近零息的水平。聯儲局本周二舉行一連兩天的議息會議，鑑於復甦勢頭仍未穩固，聯儲局在形格勢禁下，只能將目前的超低利率水平維持多一段時間。市場預期美國最快也要待明年中才可能加息，換言之，未來九個月將會是以美元作套息工具的黃金檔期。聯儲局愈是不敢行動，套息活動參與者愈是有恃無恐。

雖然美元成為套息交易者的「新寵」，但日圓仍是最主要的套息貨幣，皆因日圓利率長期低企，風險較低，反觀美元的超低息環境，只是非常時期的產物。根據芝加哥商品交易所的數據，聯儲局在明年第二季加息的機會率超過一半。美國成為全球廉價資金的新來源，對聯儲局來說，會增加他們決策上的困難，在考慮退市策略時，除了要顧及美國本土經濟以及資產市場的反應，亦要留心對其他市場的影響。須知現在借美元投資其他高息貨幣以及資產市場的資金，一旦察覺到各國央行實際執行退市策略時，就會一哄而散，令資產市場的價格更趨波動。

美國在二○○○年科網股泡沫爆破後，以低息手段阻止衰退出現，卻昧於形勢，延誤了加息的時間，也對金融衍生工具的急速發展視若無睹，孕育了比科網泡沫殺傷力更大的金融海嘯，這次會否重蹈覆轍，在超低息的環境下，孕育更大範圍的全球資產泡沫，造成更大的震盪，大家不妨拭目以待。