繼續在內需股中尋寶，中國汽車業新貴吉利汽車（00175），交出標青的中期成績表，純利大升1.45倍，至5.96億元，創歷史新高。雖然金融海嘯影響出口生意，上半年只賣出6,297架，大跌69%，但多得中央的汽車業振興措施，刺激經濟型轎車需求，上半年連同內銷合共賣出13.78萬架轎車，升29%，已達到管理層設定全年目標銷量25萬架的55%。

估值落後不合理

中國汽車股中，吉利估值經常都比東風（00489）及駿威（00203）出現折讓，市場對其評價其實並不公平，這份中期業績，或多或少可以改變市場睇法，如果要數吉利成功之處，國策的幫助固然毋庸置疑，但其積極在海外收購引進技術、着重科研投資、多品牌策略（旗下品牌包括吉利、華普、全球鷹，及下半年推出的上海英倫、帝豪等），都是其成功元素之一。

內地人均GDP衝破2,000美元，意味着中產階層開始出現，家庭對中小型經濟轎車需求增加，這方面，對主攻10萬元人民幣價位中小型轎房車的吉利有利。綜合證券行預測，吉利今、明兩年純利12.08億元及13.4億元，相當於22.6%及11%的年增長，市盈率11.5倍及10.4倍，是眾多具盈利而同時有增長的車股中最便宜之選。史提芬認為最大不明朗性，反而是最近甚囂塵上的收購瑞典富豪車廠消息上。

收購消息存隱憂

外電報道，吉利汽車母公司吉利集團，出標156億瑞典克郎（約172億港元），準備收購老牌車廠富豪（Volvo）股權，相比起吉利市值不過151億港元，收購規模唔講得笑，儘管母公司再三強調，競投同上市的吉利無關，但阿媽要收養一個長期需要財政支持的窮小子，做兄弟的，恐怕亦難免會受到牽連。

管理品牌上，中國企業仲有相當漫長的學習期，「走出去」成功個案是少之又少，聯想（00992）是最佳的失敗樣辦。況且，本身主攻經濟型車款的吉利，與追求豪華、消費族群老餅得多的富豪，客戶群顯然唔同，收購未必能帶來太大的協同效應。吉利是抵買，但筆者認為，等收購消息塵埃落定至拍板都未遲。