近期美元拆息已跌至相當低水平，三個月同業拆息僅為0.65%，美元會否加入日圓行列成為套息交易貨幣，成為市場上的熱門話題。筆者認為，美元真正成為套息交易貨幣的可能性甚低。事實上，要成為套息交易貨幣，必須符合兩個先決條件。首先，當然是息率要低，因這會影響投資者的借貸成本。而更為重要的是，作為借貸貨幣，其幣值必須呈穩步下跌。基於上述兩條件，筆者認為美元並不適合作為套息交易貨幣。
首先，現時美息雖低，但市場普遍預期，聯儲局一年後將存在加息機會，屆時息率也將走向上升軌，所以就息率成本因素觀察，美元已不符合作為套息交易貨幣。至於美元走勢，筆者更覺得如美國經濟逐步恢復，資金將有機會重返美國市場，為美元帶來支持。
反觀日圓，其近日的強勢是有着一定理據。九月份是日企的半年結，慣常這個時候日圓都傾向偏強。而更重要的是，自上周美債拍賣理想，美十年債息便跌至3.43%的低水平。偏低的美債息，使日本機構投資者失去投資美債意欲，資金保留在日本，為日圓帶來支持。
不過，筆者認為上述日圓強勢只屬短暫性，當日企年結過後，日圓將失去首個支持。而待聯儲局的3,000億美元購美債方案於十月底完結後，屆時美債的下跌壓力難免會加重，這可有利美債息上升，並吸引更多日資流向美債市場，加速日圓匯價下跌。所以筆者認為，待九月份過後，當日圓仍高企於91/92兌1美元的水平，屆時將是沽日圓的好時機。