中國去年底以四萬億元（人民幣．下同）刺激經濟，以及推出一連串的利好內需政策，更史無前例地推出超寬鬆貨幣政策，半年新增貸款達七點四萬億元。無可否認，短時間即見成效，經濟增長第二季大幅反彈，為全年保八提供有力的支持，贏了漂亮一仗，但隨之而來的樓市與股市不合理上揚，已為調控埋下伏筆。

天量貸款根本偏離了適度寬鬆的貨幣政策，為今後的經濟調整帶來了隱患。在今次推動經濟復甦過程中，貨幣供應大增，但資金根本未有流入實體經濟領域，相反大量湧入樓市及股市。滬綜指由不足二千點曾升至接近三千五百點，明顯是資金市行情，而今年以來樓價持續反彈，銷情暢旺，首七個月內地發展商獲得的本地新增貸款，更同比急升逾四成，樓市興旺程度，可以說完全漠視金融海嘯的侵襲。

中央上個月推出所謂動態微調措施，雖然多番強調不會改變既定的經濟政策，並指微調每天每周都在進行中，但政策開始轉向迹象已經愈來愈明顯，銀行放貸雖不至於急煞車，但已緩步叫停，增加各種貸款限制，並要求嚴格執行存貸比率規定。有傳聞今個月新增貸款更將少於三千億元，可以明顯看出中央已積極冷卻上半年放貸熱潮。

中國股市是政策市及資金市，貨幣微調政策陸續出台，股市上周已是連續四周下跌，至於樓市對政策雖未有即時反應，但估計中央不會漠視樓市上升至泡沫化階段，針對性的降溫措施估計正在醞釀中，伺機出台。

經濟調控逐步由微調走向宏調，可說是反映目前中國經濟發展的必然路向，拉動中國經濟增長的三頭馬車長期處於不平衡狀態。上半年逾百分之七增長之中，投資已佔其中逾八成達百分之六點二，消費僅佔百分之十三，出口更錄得負增長。

中國經濟要保持健康增長，必須三者平衡，才不會出現急冷急熱的情況，中央已明確指出要調整結構，促進內需，並致力改善產能過剩的問題，目的都是希望經濟增長的三頭馬車可以並駕齊驅，但產業結構調整需要漫長時間，中國現時經濟能否軟着陸，主要仍是維繫出口市場能否真正復甦。下半年經濟估計仍可維持高增長，但明年則存在不少變數，若自我陶醉於季度經濟高增長，誤認為經濟可以V形反彈，純屬自欺欺人，中國需要的是持續穩定平衡的經濟發展步伐。