內地最大保險公司中國人壽（02628），公布中期業績超越市場估計，賺182.26億元（人民幣．下同），增長15.1%，如果與○八年下半年海嘯期的54.4億元比較，更是大升2.4倍。這份業績刺激國壽股價急升1.05港元，收報34.3港元，逼近一年高位35.5港元。

保險在中國被視為增長行業，潛力高是市場共識，但每次看到業績，還是有「頭赤赤」的感覺，事關除了傳統的保費收入、新業務增長率及保單內含值等等比較數據外，內地保險公司的營收表現，更大程度是倚賴大起大落的股票市場。

A股勁升推高盈利

A股上半年狂升58%，是全球最佳表現股市，國壽淨投資收入189億元，雖然比去年同期的253億元有所減少，但掌舵人把握套現機會，已出售的金融資產收益大升十五倍，達118.9億元（相當於整體純利65.2%），未出售金融資產投資的公允價值，同樣由虧損回到有帳面盈餘，成為業績勝過預期的關鍵，亦緩和了分析員對上半年保費收入持續欠缺像樣增長的不滿。

不過，作為保險公司的投資者，除了要留意公司經營的好壞外，仲要顧埋股市氣氛，以至管理層掌握證券市場的能力，對大部分普羅股民來說，未免有點困難。

或許過去兩年像過山車般的金融市場走勢，並唔常見，隨着國壽管理資產愈大，定息收入漸豐，未來投資收入波動性應可降低（事實上手上股票比去年同期已大幅減少），上半年保險業務內含值及新業務價值分別增加11%及20%，達2,673億元及167.6億元，都是優秀經營的表現，可是以H股股價34.3港元計，市值是9,672億港元，以每年300億至350億元的淨利潤來說，筆者仲係買唔落手，可能「好嘢冇平」，老實講，筆者只會在市況極為惡劣時想起國壽。