去年五月三十日收市競價時段後，收市價偏離逾5%共21隻MSCI成分股，其中玖龍紙業當日下午四時價格為7.82元，四時十分為8.5元，波幅達8.7%。

證監會調查發現，嚴氏曾於去年三月、四月及五月的開市前時段及去年五月三十日的收市競價交易時段，就多隻股份發出大額競價賣盤或競價限價賣盤，同時不合理地以偏高的價格，就當中每隻股份發出單一手競價限價買盤。

證監會指，嚴氏在五月三十日的收市競價時段意圖操縱玖紙股份的交易；在三月、四月及五月的開市前時段內，意圖操縱華晨汽車（01114）、深圳國際控股（00152）、富豪酒店（00078）、TCL多媒體科技（01070）及中國銀行（03988）股份的交易。

意在推高參考平衡價

證監認為，有關落盤方式表面上不會帶來利益，亦不符合「低買高賣」原則，真正用意是推高股份的潛在參考平衡價格「上限」。

證監會指，嚴氏至少有兩個單一手買盤曾於相關時段內與他發出的賣盤成功配對，造成虛假交易，分別涉及華晨汽車及富豪酒店的股份。並指如嚴氏的策略得逞，會以操縱市場為由向他作出刑事檢控。