傳統上，石油與黃金都被視為抗通脹工具，油價短短半年間由每桶33美元，升到近日逼近75美元，創海嘯後新高，除了通脹預期外，經濟被認定走出谷底，需求回升也是主要原因。但說來奇怪，業績與油價高低掛鈎的中石油（00857），在股神巴菲特減持後，彷彿失去了頭上光環，表現令人失望，五月初至今股價累積升幅僅兩成半，跑輸同期油價的五成漲幅，也落後於不少勁升的重磅國企。再從另一角度比較，油價上一次衝破每桶75美元，是在○七年中，當時中石油股價在12至13元，對比今日只是8.81元，可見此股被投資者忽視的情況。

過去幾年，多得資源價格抬頭，即使產能沒有爆炸性增長，亦足以支持中石油成為第一家盈利突破千億元人民幣的國有企業。如果相信通脹復甦，金磚四國及亞洲新興市場的石油需求遞增，那中石油就毫無疑問，應該放入投資組合之中。

盈利過千億無難度

以H股股價計，中石油整體市值接近1.6萬億元，過去兩年純利分別為1,467億元（人民幣．下同）及1,144億元，往績市盈率12.3倍，本周中期業績，受上半年實現油價低企影響，證券界不抱期望，比較樂觀的高盛預期倒退一成，賺481億元。市場普遍忽略成品油價格機制出台對中石油的好處，因為即使上游開採盈利減少，但下游煉油損失也在降低，起到自然對沖作用，相信中石油未來兩至三年，應該唔難交出1,100億至1,400億元盈利，目前估值普遍較國企低，也未完全反映油價回升的好處。