平保○九年上半年淨投資收益（即股息、債息等收入）有87.46億元，按年減少14.49%，主要原因是權益投資的分紅收入大幅減少。受惠內地股市於上半年大幅反彈，淨已實現及未實現收益大幅增長12.54倍至55.62億元。

投資收益年增50%

集團總投資收益按年增加50.77%至139.24億元，總投資收益率由去年同期的3.6%上升至4.8%，低於市場預期的原因是平保計算投資收益率時不包括投連險資產。另外，平保採用現金流時間加權法而非期初加期末簡單平均法。投資組合資產配置方面，集團把固定到期日投資包括定期存款和債券投資的佔比由80.7%下降至74.7%，其中大部分變現為現金，現金比重由10.3%上升至14.3%。

壽險業務為集團貢獻純利46.42億元，佔比達85.32%。總保費收入按年增35.49%至739.21億元，顯著高於同業，因此市佔率由○八年底的14%增加至16.8%。雖然銀保保費收入大增138%提高躉繳比重，但首年期繳保費收入佔新業務比重仍能達到41.63%，個人壽險首年保費增長35.69%至170.55億元。期繳佔比高達89%，為同業中最好的水平。

產險業務方面，毛承保保費收入增加27.9%至187.64億元，市場佔有率上升0.9%，至11.8%。銀行業務方面，淨利息收入下跌24%至15.08億元。

集團於○九上半年底的調整後資產淨值升14.63%至905.74億元。內含價值升16.09%至1,426.28億元，或每股19.42元。以執筆之時股價60.7港元計，市場給予平保估值相當於24.6倍新業務價值，屬合理範圍。筆者仍然預期明年平保可以重新做回「紅底股」。