准許利潤由固定投資總額13.5至15%，削減至9.99%，中電控股（00002）中期業績，倒退看來是無可避免，即使港府提出一些通融政策，減低因為新合約條款令一間公用上市公司業績的巨大衝擊，例如只要增加減排及其他環保投資，就提供額外獎勵補貼，可惜是新固定投資需時，香港售電量又難有大增長，即使再進取的假設，都預期中電需要四至五年時間，香港准許利潤部分才可以恢復舊觀。

上半年，中電業績少賺42.3%，純利只有32.35億元，幾乎是市場預期下限，而CEO包立賢強調，沒有修改海外發展計劃，刻意抵銷准許利潤減少的部分，對一班中電死硬派粉絲，都認真係掃興之至，難怪出完業績插足兩日先至企穩。

對中電，筆者睇法同市場有點出入，毫無疑問九龍及新界供電生意，論穩定性及賺錢能力，簡直是一隻「生金蛋」的雞一樣，風險細回報穩定，如果真是憧憬海外及內地的電廠發展，或許長建（01038）會比中電更具值博率，其市盈率更低，針對海外發展的現金存量更為充裕。

盈利有望逐步回升

中電需要多少時間先可以恢復○七年高峰期106億元利潤，其實已唔重要，筆者認為公司一大優點，係服務用得着、睇得見。管理層對投資者負責任，每年把六成賺來現金派出，也從來沒有胡亂將巨額現金流投向不知名發展輸掉。

估計今年應該唔難交出70億至75億元利潤，以1,266億元市值，市盈率16.9倍看似唔平，但以4.65厘預期息率，再比較過去十年歷史息率2.4至8.1厘，純粹收息幾吸引。仲要衡量，集團○九年業績可能是過去五年，以至未來五年最低點，未來賺錢能力會因應燃料成本下降、售電每年2至3%增長，海外貢獻回升，與其存錢入銀行無息收，轉投部分買中電收息，風險有限，絕對值得向有風險敏感症的普羅市民推薦。