無可否認，同官民債台高築的美國比較，未來十年中國經濟活力，定必較優。單是高儲蓄習慣，在國策及開放貿易的配合，中國逐漸變身成內需推動，減輕對出口經濟依賴，內地企業盈利前景，已值得睇高一線。上證綜合指數2,800點是否算昂貴？過去十年，上證成分股市盈率介乎12.6至63.6倍，現處三十倍水平，以證券行估計今年平均上市公司利潤升30至35%計，更降至二十三倍，歷史角度看，A股一啲都唔算貴，調整過後，未來升勢只會更加強勁。

收購成樂提升回報

A股大跌，雖然拖累大部分中資股，四川成渝高速（00107）是少數逆市奇葩，昨升0.18元報3.13元。成渝剛公布上半年業績，賺4.14億元（人民幣．下同），比去年同期大增34.4%，高於大行估計，故支持升勢。

成渝業務簡單，在四川省經營四條收費公路，包括成渝高速、成雅高速、成樂高速及成都城北出口高速，過去數年盈利一直有平穩增長，中期業績增幅超過估計的三成，主要是去年成渝受雪災和地震影響，上半年業績基數較低所致。當然，四條公路比同錄得介乎7至29%路費收入增長，才是關鍵所在。

上月成渝回歸A股上市，集資18億元，過半數用以收購成樂高速，預期下半年，以及明年有全年收益入帳，會是增長動力來源。由於A股以接近二十倍估值招股，計及成樂的回報後，每股盈利不單止沒有攤薄，還有一定增長。

分析員估計，成渝今明兩年純利7.18億及9.06億元，市盈率只得十一倍及九倍，按歷史估值13.5倍，成渝唔貴，相信同發過A股，完成成樂的收購，短期未必再對股價有刺激作用的消息有關，可是以股論股，現價成渝可跌空間應該好有限。