19/08/2009

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私募爭相霸位 上海表演馴悍

在短短幾天內,已先後有里昂及百仕通等幾家外資,宣布在上海成立人民幣私募基金,集資介乎五十億至一百億元人民幣。私募基金的運作模式,簡單來說是向私人投資者集資,投資於一些被視為有潛質的企業,將來把企業拆骨出售也好、養大轉手也好,目的都是向錢看,展現的是資本市場的「動物精神」。環顧歐美的私募市場,仍在設法為過去幾年的大型收購埋單,整個行業陷入低潮。中國這塊寶地忽然擺在面前,加上上海開門迎客,必定會掀起一波熱潮。

不過,上海市長韓正在接受彭博社訪問時,卻有一番有趣的說話,他形容金融專家是全世界賺錢賺得最無良心的一群,上海要設法控制他們的「動物精神」,不能像歐美一樣承擔過多的信貸風險。韓正還說,只要金融專家不製造麻煩,有信心上海可超越香港、新加坡及東京,成為亞洲最有吸引力的金融中心。上海既想有金融專家為其効勞,又想對他們嚴加約束,似乎有點妙想天開。

上海被確定發展為國際金融中心之後,六月推出新規定,允許外資公司以股權投資管理公司的名義註冊成立子公司,為人民幣私募基金開啟大門。雖然具體管理辦法仍在中央層面審議中,但那些看好中國市場的外資已經趨之若鶩,紛紛找尋內地合作夥伴,一旦取得本土基金的身份,投資限制便少得多。

其實,私募基金在內地並非新事物,向來由兩大陣營主導。其一是外國知名的投資集團,例如美國凱雷集團,但外資的身份令其活動受到很多掣肘。另一陣營是官方色彩濃厚的本土私募基金,例如以天津為基地的渤海產業投資基金,投資決策少不免有政治考慮。此外,還有大大小小游走於法律邊緣的民間私募基金。總體來說,市場仍屬起步階段,很多企業對私募基金的動機有戒心,專業基金經理人才也不足。

正如韓正所說,上海的首要工作是金融基建,同時要大力吸引金融專才,向外資招手成立私募基金目的在於此。不過,來自私募基金的金融專家,是否可輕易被馴服,變得聽教聽話呢?恐怕未必。美國一本以上世紀末私募狂熱為背景的暢銷小說,把私募基金形容為「門口的野蠻人」,說出了他們的本質。近年的信貸泡沫,更造就空前的私募收購潮,遺下數以千億美元計的債務,能否順利清還仍是一大疑問。

無論是外資或本土私募基金,投資的衝動均源於「動物精神」,這也是冒險和創新的原動力。當然,缺乏制衡,好事也會變壞事。但話得說回來,在內地擁有「動物精神」的豈只金融專家,而是整個社會,投資炒作總是一窩蜂、一擁而上。上海要利用私募基金作為資本市場的突破口,又事先張揚不許亂來,有知名投資銀行家便語帶譏諷地祝韓正好運及成功。