機構投資者對政府債券感興趣是自然不過的事。很多債券基金、退休基金、大企業，甚至官方的外匯儲備投資組合中，必定有債券，而且比例甚高。雖然目前環球利率處於極低水平，香港更因為熱錢充斥，銀行同業拆息低至似有若無，但機構投資者基於投資組合的需要，對屬於高評級的優質債券還是有需求，相信就算債券利率再低亦會購買。所以，很多機構投資者希望特區政府盡快推出政府債券，一點也不令人意外，故不愁沒有市場。

另一方面，暫時不推出零售政府債券的原因，據說同樣與利率有關，原因是目前市場利率偏低，散戶對購買政府債券的興趣不大，只好等待適當時機才推出。這個說法似乎有點自相矛盾，機構投資者不認為債券利率欠吸引，而且採取投標方式認購，最終的利率可能會更低，相信反應仍會踴躍。那麼，現在為何便一口咬定散戶全無興趣呢？事實上，目前本港銀行的存款利息有等於無，買債券收息總比存錢在銀行吸引。

當然，批發及零售屬於兩個不同層面，政府只選擇照顧機構投資者，可能是出於成本考慮。大戶必定是大手筆認購，可以減省大量行政成本，對利息收入的影響較小。相反，向散戶發債，需要一個銷售網絡，安排銀行及證券行參與分銷；再者，零售層面有較多銷售文件，又要為散戶作風險評估，涉及較高成本。由於羊毛出在羊身上，這些成本最終還是要債券投資者找數。散戶認購額相對較低，成本卻不減，令回報更低，自然不吸引。

由此可見，打擊散戶認購意欲的原因，不應全歸咎利率偏低，反而是零售機制根本就是對散戶不利。由於全球主要央行已紛紛表態，在未來一段長時間不會加息，意味着利率將長期處於低水平，就算債券利率再低，相信也不會低過存款利率。可惜散戶無權選擇，要不是把錢白白放在銀行，要不就是拿來炒樓炒股，對他們並不公平。

在低息環境下，無論向大戶或散戶發債，理論上對發債體最有利，市場利率低，投資者要求的回報自然不會高，可用較低的成本籌集資金。不過，香港的官債卻例外，因為發債所得的資金並無特別用途，只是歸入金管局管理的外匯基金一併投資，將來靠投資回報來還本付息，投資甚麼資產十分關鍵。正如金管局總裁任志剛在公布外匯基金上半年表現時指出，下半年的投資環境不明朗。發債所得拿來買股票固然風高浪急，買美國國債亦有機會蝕錢，政府隨時要倒貼。由於財金官員已誇下海口，現在惟有頂硬上，把散戶拒諸門外，說不定是涉及政府失預算，只好找個理由說散戶不感興趣，目的是降低發債額。