滙源主要從事生產及銷售果汁、蔬菜汁、混合果蔬汁以及其他飲品，於○七年二月在香港上市。滙源根據果汁濃度將果汁產品分為三類：（1）百分百果汁、（2）中濃度果蔬汁、（3）低濃度果汁飲料。據市場調查數據，於○八年滙源以42.1%和43.6%的市場佔有率，穩佔百分百果汁和中濃度果蔬汁市場的一哥地位。

純果汁市場極具潛力

不過，滙源的主力市場在東北和華北，對香港人可能比較陌生，以零售金額計算，內地最大的果汁市場是低濃度果汁，相信大家在內地超市買到的果汁大部分都是低濃度果汁，好易分到，飲落口好甜的通常都是低濃度果汁，其實只是有果味的糖水，沒有甚麼益處，所以現時筆者多數飲百分百純果汁。以總零售金額計算，低濃度果汁市場大約是中濃度果汁的4.3倍，而中濃度果汁市場又是百分百果汁的2.4倍，由此可見目前內地百分百純果汁的市場仍然好小，極具增長潛力。

市盈率38倍未算吸引

據市場調查數據，○八年內地售出28.4億公升果蔬汁，增長17.1%。滙源的營業額上升6.2%至28.2億元（人民幣．下同），其中，中濃度果蔬汁的銷售額增長8.4%至12.15億元，佔總營業額43.1%；低濃度果汁的銷售額增長8.9%至8.51億元，佔總營業額30.2%；百分百果汁的銷售額減少2.4%至5.82億元，佔總營業額20.6%。

由於原材料和折舊費用增加，整體毛利率由○七年的35.7%下跌至32.2%。股東盈利下跌86.1%至8,894萬元，如果撇除可換股債券公平值變動以及○七年一次性的新股發售利息收入，股東盈利只是下跌33.21%，每股基本盈利6.1仙。全年每股派息1.5仙，筆者認為應該用撇除可換股債券公平值變動的實質盈利1.99億元或每股13.52仙，以執筆之日股價5.84元計算，市盈率三十八倍，息率為0.29%，不算太吸引。然而，一哥地位顯示民族品牌價值，適宜逢跌收集。