數據清楚顯示,這場「保八」大戰是靠投資打回來的。首季固定資產投資增長只是百分之二十八點八,上半年的增幅擴大至百分之三十三點五,意味着第二季增長接近四成。另一方面,首季百分之六點一的經濟增長中,投資只貢獻兩個百分點,消費貢獻四點三個百分點;在上半年百分之七點一的經濟增長中,投資貢獻高達六點二個百分點,消費貢獻反而降至只有三點八個百分點,外貿更拖低增長二點九個百分點,投資成為唯一的經濟火車頭。
投資火熱,為何通縮卻愈演愈烈?因為新資金主要落在與消費無直接關係的地方,例如鐵路、橋樑、電力等基建項目。此外,有相當部分資金流入樓市及股市,根本不涉及實體經濟層面。基礎設施不能說毫無經濟效益,但需要長時間才會顯現,而且只屬輔助及促進性質,並不保證一定能帶動民間投資,經濟一邊熱、一邊冷便不足為奇。
事實上,消費物價及工業品出廠價格持續下跌,正好反映民間消費及投資不振,購買力沒有隨經濟增長而上升。今年首季的零售消費增長是百分之十五點九,整個上半年的增幅反而只有百分之十五,實際是倒退,這從消費對經濟增長的貢獻降低可以印證。此外,零售消費還包括政府部門的消費,撇除這部分,民眾的消費能力肯定更差。
當然,投資鋪天蓋地而來,只要假以時日,民眾不可能完全不察覺,可惜他們的感受恐怕是負面多於正面。無論是房地產或基建項目,一旦大量動工,必定需要大量原材料,結果把價格推高,將影響各行各業。很多分析員認為內地物價在下半年將會由跌轉升,通脹重臨,並非沒有道理,但必須明白,由成本推動的通脹與消費需求帶動的通脹,完全是兩回事。生產成本上升,要不是由企業硬食,要不就是轉嫁予消費者,這是蠶食而非促進消費,期望由他們接力帶動增長將難上加難。
中央大力催谷經濟,今年要「保八」相信並無太大困難,但基建投資創造的需求,以及樓股暢旺帶來的財富效應,只令一小部分人富起來,普羅大眾則要一起承受資產價格急升與通脹重臨的後果。就算順利捱過今年,明年又如何?當政府的資金用得七七八八,民間消費及投資又無以為繼,如何繼續保持經濟快速增長?內地為求保八,為求比歐美率先擺脫衰退,結果苦了老百姓。