常言道，股市是最有效率的投票機器，當每個投資者擁有公平公開的市場及公司訊息，股價永遠也處於公眾認定的「合理價值」。

對於這市場效率論，筆者並唔完全信服，例如「九一一」發生後，引發股市短期極度恐慌，市場就不容易評定股價的合理水平。

另一容易令股價與實際價值出現偏差的情況，是未知企業行動的落實時間。像招商中國基金（00133），去年股東大會已通過出售手上兩大貴重資產－興業銀行及招商銀行A股，尋日公司發出通告，由去年十二月至今年六月底止，已成功減持部分股份，套現合共9.961億元人民幣，等於11.3億港元或每股（每基金單位）7.58元。

股民去年底知道招商中國基金準備沽貨，也清楚過去半年，股價較公布的資產折讓長期處於五成以上（實際更大），偏偏尋日通告出街才有反應，股價單日升幅一成，成交之大也創超過一年紀錄，反映買家係唔見光唔入市，投資者也不是如理論中咁有效率。

套現活動陸續有來

按出售股份文件，上半年賣出的股份，大約等於公司持有興業及招商銀行可供出售股的五成五及三成三，意味着套現活動還陸續有來，粗略以市價計數，市值20億港元，相對目前招商基金市值亦不過是24.3億元。可惜的是，招商基金已四年無派息，揸家只能期待資產增值的消息，令新來買家願意用更高價接貨，管理層似乎不會大舉派息，未來會專注於金融服務、媒體、消費、能源及環保等五大範疇的投資。

筆者相信，招商中國基金一日未完全把兩大金融資產套現，都可以繼續享受到A股牛市的好處，由今次經驗得知，股價高峰極可能在真正沽清套現時才會出現，基於有足夠大的「折頭」，如果回到15元水平，值得諗諗。