內地不少專家早已警告，中央鼓勵銀行放貸刺激經濟，相當一部分貸款流入了股市和樓市，規模以萬億元計。就算沒有官方數據證明，只要看看投資者對可能收緊貨幣政策的反應，便明白資金是來自何方。除了內地股市腳軟之外，鄰近市場亦顯著調整。由此可見，這些用於刺激經濟的資金，不止在內地搵食，還遠渡重洋流往境外市場。

中央應該早就預料到救市資金不會全部流入實體經濟層面，必定還有其他用途，官方甚至可能是默許部分資金用來炒股炒樓，畢竟資產價格上升，可以增強民眾對經濟前景的信心。不過，理想歸理想，現實是銀行發放貸款的衝動壓不下來，用於投機的資金規模亦遠超想像，以致出現種種與經濟實況脫節的現象。例如，官方一邊說經濟仍有下行風險，基礎仍未穩固，但部分一線城市的樓價早已回升，超過金融海嘯前的水平，令人大惑不解。

財金部門並非無動於衷，調控動作愈見明顯，從最初的出口術、發通知，到中證監重啟新股上市、人民銀行發票據從市場抽走資金。可惜相對於空前氾濫的流動性，這些動作的力度卻有限。再者，資金四處流竄，其實也是政府逼出來的。在正常情況下，全年的新增貸款才幾萬億元，現在半年已經超標完成，實體經濟根本難以承受突然氾濫的流動性，引發投資及資產泡沫是必然結果。

現在不少官員及專家已放風，政策有調整的必要，但一些官方媒體又指出，經濟基礎未穩，政策不宜變。這些論調與其說是自相矛盾，不如說是中央也未拿定主意，騎虎難下。一方面，的確想出手壓一壓投資過熱；另一方面，又擔心壓過龍。而且，最受惠刺激經濟措施的主要是國企，這從國企頻頻大手收購資產及搶購地王便可見一斑。民企本來得益不多，假如一刀切關水喉，處境必定更困難，甚麼設法扶助民間投資，將會變成一句空話。

在經濟稍為好轉的時候便調整救市政策，隨時會扼殺復甦綠芽，前車之鑑不少，正是一些人反對政策調整的主要理據。其實，這只是事實的一部分，如果一開始便走了歪路，與原來的目標有偏差，及時糾正亦無可厚非。針對貨幣及財政政策進行微調，相信事在必行，問題是怎樣做到鬆中有緊，既防泡沫，又能刺激投資、鼓勵消費及穩定出口，以往沒有多少成功例子，確實需要大智慧。