內地海關總署在公布外貿數據時，特別指出雖然六月份出口按年下跌逾兩成，但與五月份比較，則回升百分之七點五，言下之意毋須多說，自然是要強調出口表現正在改善，並非外界所想像般悲觀。的確，按年計算的變幅，多少有些滯後，因為去年上半年，經濟未急劇惡化，比較基數相對較高，尤其是去年七月內地出口額達到一千三百多億美元的新高，今年七月份的跌幅肯定更嚇人。

其實，就算撇開按年變幅不談，單是與上一個月比較的所謂環比，也不見得特別令人興奮。回顧今年首六個月的出口額，撇除二月份有農曆新年的因素影響，每個月大致維持在九百億美元的水平，至六月份，出口及進口才有較可觀的環比增長，不排除當中有季節性因素影響。由此可見，內地的出口最壞時刻應該已過去，卻看不到有大幅回升的迹象，相信下半年大概亦是維持這種狀態。

由於比較基數效應，在年底前，內地出口按年變幅肯定會強勁反彈，正如今年以來因相同原因而大幅下滑一樣，這並不代表轉勢。因為海外市場的需求變化，已基本說明了事情會如何發展。美國五月份出口上升，進口則下跌，反映消費者繼續緊縮開支，對中國的貿易逆差更縮減至只有一百七十多億美元，按年減少近兩成。如果這個趨勢持續下去，不知中國的出口何時才能逆轉。

不過，美國的出口得以增長，其實是拜中國所賜，這從內地六月份進口環比增長遠高於出口可見一斑，真是風水輪流轉。其中，美國重型機械出口更主要是受惠於中國需求強勁，相信是內地的刺激經濟措施，帶動固定資產投資強勁反彈，增加對機械及原材料的需求。

內地在過去大半年不斷上調出口退稅率，可惜仍無法令整體出口改觀，出口在低位徘徊看來已成定局。現在大概是回到二○○六年的水平，除非外圍經濟明顯好轉，消費者對中國產品的需求突然大增，否則，外貿這個經濟火車頭，只會維持慢速行駛，帶動內地經濟增長的動力將更加依賴內部投資。不難想像，目前經濟反彈能有多高，完全要看政府能動用多少財政資源刺激投資，但財政劃撥或銀行信貸，總不可能無止境地增長下去，在缺少出口增長支撐下，明年仍然十分嚴峻。