本文重點
中國六月份新增貸款達1.5萬億元（人民幣．下同），而上半年累計新增貸款額度更達到7.36萬億元的天文數字。和一位銀行分析員傾開，不約而同都對今次中資銀行，在中央逼人借錢的行動中，放款態度是否「足夠謹慎」有點擔憂，官方估計兩成貸款流入股市搵食，筆者認為數字可能已極為保守。由上半年製造業及出口業之疲弱，可見貸款誘因唔大，加上內地股市樓市熱錢湧入下的瘋狂，令人擔心下半年當狂熱過去，壞帳可能隨之而來。再者，今年上半年新增貸款基數大得驚人，明年由高峰滑落的機會幾達九成九，屆時中資銀行股真係無乜瞄頭，且看中央會否在存款息差上下點工夫，潤飾一下三大國有銀行的成績表。
講開市場水浸，最受惠的自然是各大地產商，上半年主要內房股紛紛創下歷史銷售紀錄，亦不惜高價投地為新盤推售造勢，只不過富力（02777）同中國海外（00688）等一線內房股，市帳率高得驚人，已預先透支資產價格上漲，中央不願見到樓價升勢過急，水喉開始閂緊外，部分短期扶持政策隨時收回，可預期下半年內房股走勢，定必比上半年為之遜色。
加強內地業務比重
近期留意到一隻落後股，乃係分拆自中海的中國建築（03311）。雖然叫「中國建築」，可是公司生意主要是在香港及澳門，佔去年總收入66%，相反內地業務僅佔9.5%，本來和內地建築及基建景氣盛衰關係唔算直接，不過中建築與母公司中國建築股份上半年達成協議，未來將染指更多內地項目，部署從單一建築商，轉型建築及基礎建設企業，已公布的合作包括唐山基建的建築、轉讓（BT）基建項目，預期內部回報率在12%以上。中建築並透露，未來準備由母公司手上取得更多合作方案，增加在內地建築及基建的投資，初期會鎖定回報率高且穩定的建造、營運及轉移（BOT）的基建及收費路橋工程等，相信當4萬億元振興方案在今年下半年陸續落實，將會帶來無限商機。
最近母公司中國建築股份準備借A股IPO市場重開上市，市場估計集資額可能高達426億元，隨時會係○九年最大型上市集資方案，消息一出，中建築子憑母貴，股價及成交都有瞄頭，而且估值仍在合理範圍，筆者對它興趣高於其控股公司中海。