青島啤酒（00168）○九年第一季實現營業收入38.13億元（人民幣．下同），同比增加了6.42%；實現營業利潤2.62億元，同比增加了15.42%；一季度毛利率為39.83%，較去年同期減少了1.65%。集團今年一至五月份啤酒累計產量增速為9.39%，高於去年同期。
內地啤酒行業五月份單月產量增速高達21.7%，估計○九年行業銷量增速將達到10%，而青啤的銷量增長料會超過行業平均，增速預計為12%左右。
由於大麥成本下降、奧運贊助費結束、資產減值大幅減少、銷量增長超預期以及產品結構優化等因素下。我們認為青啤今年業績會出現超預期增長。綜合考慮公司的行業地位以及管理層的經營能力，作為內地啤酒的第一品牌，其估值可享相對較高的溢價。隨着消費旺季的到來，及今年夏季大陸氣候異常炎熱的短期因素，我們給予青啤買入的建議，預計公司○九、一○年度的每股收益分別為0.75港元和0.9港元，六個月目標價為30港元，止蝕位22港元。