筆者都算孤陋寡聞，去年初先從內地朋友處知道有霸王這個品牌，初時朋友送小弟洗頭水，看到老闆用自己個嘜頭作生招牌，有點「土氣」，最後還轉贈家人，估唔到短短兩年，這洗頭水品牌銷售由不足4億元（人民幣．下同）躍升到14億元，不得不佩服中國十三億人口市場，潛力真係驚人，當一個品牌開始廣為人知，商業價值可以是幾何級數上升。

霸王示範品牌威力

以首日收市價3.03港元計，霸王預期市盈率二十三倍，話貴唔貴，但肯定唔算平。由招股書中，多年來想知，但又無處得知的洗頭水生意模式，終於可得知一二。顯然，樽內洗頭水唔係最有價值的東西，以○八年度為例，原料2.9億元大約只是銷售額14.1億元的兩成，反而包裝、廣告及推廣活動成本，佔成本比重三成五，亦可以說，中藥洗頭水功效其實只佔成功因素的一小部分，霸王能否保持知名度和新產品的市場活力，以及培育品牌效應，對抗其他新品牌產品推出，才是關鍵。

人人都話，霸王會是未來中國的寶潔，但沒有人提過，寶潔的成功得來不易，單是○八年，寶潔花在新產品的科研投資，就達到25億美元，旗下單是普通的去污劑，在過去六十年幾乎每一年都有新配方產品推出市場。霸王能否達到這個水平，還須拭目以待。

本港股市裏面，耳熟能詳的中國內需品牌，不離青島啤酒（00168）、康師傅（00322）、旺旺（00151）、統一集團（00220）、雨潤（01068）等幾個選擇，它們有一個共同特點，就是股價與它們的賺錢能力相比，有點離譜。青島往績市盈率是41.1倍、統一39.5倍、康師傅34.8倍，遠遠高於股市平均水平，理由係市場深信，全國知名品牌可以為未來帶來龐大的商機，最近○九年內地的品牌評估，青島啤的百年老字號值366億元（港元．下同），成為連續六年中國最有價值品牌，比青啤的整體總市值326億元還高。怎樣把品牌價值變成商業利潤？仲係留番畀管理層去諗。

或許對內地品牌經營無信心，所以向來對台資內需股有所偏愛。康師傅和統一目前壟斷內地的飲品及即食麵市場，康師傅市值703億元，是統一155億元的4.5倍，○八年銷售額，康師傅是427億元人民幣，是統一92.4億元人民幣的3.5倍，如果是「贏家得天下」的信徒，可能會選康師傅，但史提芬個人就傾向選第二、三名的，事關對比一哥有更大市場發展空間，而且從損益表來看，統一未來一、兩年業績，應更能享受得到原材料成本回落的好處。