報告預期，內地未來三至五年的牛奶消耗量增長可達10至15%，其中城市區域會有單位數增長，農村則高至雙位數字。由於原奶價格下跌，預期蒙牛的毛利率可擴大至24.4%，但因今年的推廣支出增加，佔收入比例高達8.3%，高於○七年時的7.2%，估計今年經營利潤率仍低於○七年水平，預測全年盈利為7.45億元人民幣，只及○七年的9.36億元人民幣的八成。而在三聚氰胺事件之後，乳品業上游進行重組。政府並於去年十一月定下計劃，鼓勵乳品商向大型農場採購原奶，目標是在二○一一年十月之前，所有乳品商七成以上的原奶，都是向大型農場採購回來。計入此因素，以及全球奶粉商品價格見底的狀況，報告相信中長線原奶價格面對上升壓力。

從蒙牛近期的股價走勢看來，市場對其盈利復甦抱有莫大的憧憬，但報告認為，今年全年收入狀況難以支持現價估值，除非盈利已回復至○七年的水平，並出現25至30%的長線持續性增長。該行以現金折流，目標價14.5元，相等於○九年預測市盈率二十五倍，維持減持評級。