山水水泥（00691）○八年水泥銷量同比上升45.7%，至2,511.2萬噸，銷售收入同比增長87%，至59.07億元（人民幣．下同），佔總收入78.7%；熟料銷量同比上升21.2%至546.6萬噸，銷售收入同比增加55.9%至11.69億元，佔總收入15.6%。淨利潤增長154%至5.39億元，每股基本盈利為0.23元，平均股本回報率15.2%。

受到固定資產投資增速持續上升的政策因素推動，內地水泥需求出現谷底回升的狀態。今年一至五月份全國水泥累計產量達5.73億噸，同比增長13.3%，相比去年同期提升3.3個百分點，五月份水泥產量1.44億噸，再次創出新高。

隨着中央政府刺激經濟方案的啟動，大型基建工程的陸續展開，有望提升水泥產品的需求。水泥行業去年實現285億元人民幣利潤，創歷史新高。但考慮到水泥價格下滑的因素，預期○九至一○年山水水泥的每股收益分別為0.35港元、0.45港元。六個月目標價為7港元，建議待股價回落至5港元附近可伺機收集，止蝕位4.2港元。