報告指，恒安今年首五個月的平均木漿成本較去年平均低33%，到六月份時木漿價格出現回升，但幅度仍是單位數字。恒安目前持有的低價原料存貨量足夠八個月使用，整體成本下降，盈利率可因而改善，預期全年毛利率將由去年的40%升至44%，經營利潤率則由19.1%擴大至21.9%。

至於食品業務方面，與本身的個人護理產品在原料採購上的協同效益開始顯現，今年首季食品業務的毛利率已由去年的29.5%升至36%，預期有關表現具持續性。

主營業務方面，今年紙巾的產能增長將會放慢，明年就計劃會增加29%，紙尿褲及衞生巾的產能則會溫和地增加。報告計入相關業務的盈利率改善因素，以及食品業務的貢獻，把○九及一○年整體盈利預測分別上調9%及10%，至19.09億元及22.59億元，年增幅達42%及18%。

利息支出可望減少

而截至今年五月底止，恒安發行的可換股債券中，只有5%仍未兌換為股票，金額約為6,720萬元。今年四、五月期間，部分債券換成股票後，將節省利息支出，估計可減少多至4,000萬元利息成本，相對去年有關可換股債的利息支出達6,350萬元。

自今年三月初以來，恒安的股價一直跑輸大市，落後的幅度達到三成之多，亦跑輸其他生活必需品股份約10%，目前估值較另一消費股康師傅（00322）折讓15%。報告認為恒安有足夠能力成為內地消費類股份組合的核心，建議投資者趁低吸納。