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有利有幣:美債拍賣結果影響深遠

在美國主權評級有機會被調低的陰影下,本周的美債拍賣將會是對整個金融市場的一大考驗,因拍賣結果將直接反映投資者又或海外中央銀行對美債市場的信心。如拍賣結果理想,這將意味着美債息不用提升,美政府日後就是要再發債也可有機會繼續獲得支持,經濟將能如常發展,而上周市場對美國主權評級被下調的憂慮基本上是不存在,只是市場杞人憂天。

相反,如拍賣結果不理想,可想像日後美國政府要進一步發債將更見困難。而為要繼續籌集足夠資金推行刺激方案救經濟,美國政府將剩餘兩個方案,一是把債息大舉推升,以較高回報抵銷投資者對美債前景的憂慮,但由於不少美企發債集資,均會以美國政府債券作為指標,這樣的做法會使整體企業借貸成本上漲,不利企業發展,也不利於股市的投資氣氛。至於對美元的影響,這會較為難以衡量,需視乎債息提升後可吸引多少資金回流美國購債,及有多少資金會因為擔心美國經濟前景而流走。

方案二,則是要求聯儲局繼續加印銀紙以回購美債,這可解決美債缺乏投資者需求的問題,但這做法日後會帶來龐大通脹壓力,這可能會驅使投資者爭相增持資產,包括黃金、股票及商品等以抗通脹,從而推高資產價格,進一步把市場的投資氣氛改善。這個方案或對投資市場而言屬利好,不過對美元則屬利淡,因為龐大的美元供應將使美元失去支持。

恒生投資服務有限公司首席分析員溫灼培