本文重點
由於通用汽車（GM）須於限期前與債權人達成以債換股的協議，其命運可謂取決於債權人的手上，不過，估計部分持有債務違約掉期（CDS）的投資者或會設法阻撓協議達成，以從中取利，而其他未受CDS保護的債權人，多為散戶投資者，將可能因GM破產而血本無歸。
散戶無對沖 債券變廢紙
部分GM債權人主要為對沖基金等機構投資者，會買入CDS對沖風險，一旦GM違約即可獲利。據Depository Trust & Clearing Corporation資料，投資者持有GM的CDS總值約340億美元（約2,652億港元），倘GM破產，這些CDS持有人將可獲得24億美元（約187億港元）利潤。因此，這類持有CDS的債權人或會認為GM破產更有利可圖，因而反對以債換股，當GM破產，他們便成為贏家。
不過，「有人歡喜有人愁」，許多散戶投資者由於未有買入CDS作對沖保護，其所持的債券很大機會變成「廢紙」。GM須在限期前與總值約270億美元無擔保債券的持有人達成以債換股的協議，當中約兩成屬於散戶投資者。
這些散戶投資者購買企業債券主要為賺取較高回報，從沒想到GM會落得如斯田地，同時，他們認為GM以股換債的提議不公平，待遇遠差過GM向工會開出的條件。
GM前景堪虞，其債券價格持續暴瀉，每美元面值一度跌至不足5美仙紀錄低位。倘GM破產，這些散戶將慘成輸家。