中國證監會主席劉士余在兩會期間受到股民的關注，這是劉履職二十多天以來首次在記者會上亮相。劉解答了記者提出的資本市場的一些熱點問題，如談了熔斷機制的出台過程，印證了筆者的猜想。我曾撰文說，中證監在決定出台熔斷機制時，肯定徵詢過相關機構包括券商和基金的意見。

劉士余是這麼講的：當初研究論證實施熔斷機制的根本出發點是為了防止股市巨幅波動，為了更好地保護投資者，尤其是中小投資者的合法權益。在這個制度論證研究過程中，滬深兩家交易所和有關機構也徵求了意見，徵求意見的面還是比較寬的。回過頭來把當時各方的意見對比分析，當時推出熔斷機制，在徵求意見範圍內的共識度還是比較高的。但這個制度推出後，客觀上造成了助跌的效果，制度運行的結果和推出這項制度的初衷基本背離了，證監會立即叫停了這個機制。

問題是，既然徵詢面比較廣泛，為甚麼熔斷機制最後會推出來？劉的解釋是，可能還是因為去年的股市如過山車般大幅下行，使人印象深刻，但在實施的時候可能對中國資本市場的主體結構考慮欠周，從而使得大家對推出熔斷機制共識較高，不同意見的聲音較弱。這個解釋也說得過去，雖然中國股市是一個以中小投資者佔絕對主體的市場體系這一點乃眾所周知，但在股災把大家打得驚慌失措時，對一些看似有效的市場舉措，把它當寶貝一樣檢來也不是沒有可能。

救市心切一意孤行

然而，是否還有另外兩種可能：一是當監管部門徵詢相關機構的看法時，有人提出了反對意見，可是監管部門或者說監管部門的主要領導救市心切，一意孤行，沒有把不同意見聽進去？因為對於散戶為主的A股市場，大家太熟悉了，對於熔斷後會導致甚麼後果，怎麼可能沒人知道？在熔斷機制停止後，有媒體就曾隱約透露，引入熔斷機制是由時任主席一手拍板決定的。

二是雖然券商和基金對熔斷機制引入A股的後果心知肚明，但他們合夥來騙監管部門，因為在摸到了監管部門推出熔斷機制的意圖後，假裝贊成然後利用該機制的缺陷藉機做空A股可以獲得暴利。考慮到去年救市出了許多內鬼，這種可能性不是不存在。

我這兩個想法是站着說話不腰疼，或者以小人之心度君子之腹，但多從不同角度想想各種可能性，對未來的決策總沒有壞處。