二十國集團(G20)財長及央行行長會議在上海召開,在全球資本市場腥風血雨之下,會議將會達成甚麼協議,如何建立一個更安全的全球金融體系,協調全球匯率,成為矚目的焦點。

值得注意的是,作為世界第二大經濟體,又是今年G20峰會的東道主,中國的金融貨幣政策成為各方議論的焦點。上月底,部分國際大行的分析師提議,全球貨幣政策者必須攜手合作,開展類似一九八五年廣場協議式的合作來刺激全球經濟;德意志銀行的分析師稱:「美國和其他主要央行,是時候考慮如何以最好的方式支持中國向以市場為導向的匯率機制轉變了。」這一呼籲的實質,是用市場干預手段促使美元貶值、人民幣升值,實現全球經濟再平衡。

這個看似給中國帶有很大善意、讓中國承擔更多國際責任的建議,被中國拒絕了。財政部部長樓繼偉日前表示,「廣場協議再度上演只是空想」。在中國看來,新廣場協議與當年美國剪日本羊毛的廣場協議如出一轍,都是美國打着拯救世界經濟的名義趁火打劫。

三十年前美日簽訂《廣場協議》,日本在美國壓力下開放資本項目,打開國內資本市場,日圓大幅升值,導致日本出口大幅下降,資產泡沫開始爆破,二十多年來經濟停滯,而美國卻因此大大受益,實現經濟結構轉型,迎來近二十年的空前繁榮。

多重手段 逼華讓步

如果今次中國接受新廣場協議,人民幣將會像當年日圓一樣不斷升值,並實施資本項目開放,中國的巨額美元儲蓄流出,買入已經嚴重高估的美元資產,同時國內資產價格為短期投機者掌控,危及整個國內金融系統的穩定,中國經濟、資產價格泡沫最終都會因此破滅,像日本一樣結束經濟增長大周期。

問題是,中國不簽訂新廣場協議,必然面臨美國其他方法的圍逼。美國財長傑克盧日前就公開施壓,指中國對匯率政策要有清晰宣示,言外之意是中國不能再顧左右而言他,否則美國將圖窮匕現,隨時採取其他措施對付中國。

眾所周知,美國對華圍堵歷來是多重手段,以政促經,以軍壓經,向來是其「傳統項目」。尤其是最近美國在南海問題上添油加醋,不斷掀起中國威脅論,以及準備在南韓部署薩德反導系統,背後就大有文章,不排除是製造地緣政治危機,逼迫中國在貨幣問題上向美國讓步。

所以,中國在應對美國時必須多手準備,不能就事論事,否則可能被美國指東打西,暗度陳倉。歸根究柢,中國問題的關鍵在於內政,如果國內政治不穩,經濟下滑,加上應對失策,就可能形成系統性危機,屆時即使美國不出手,中國也會自亂陣腳。