龍吟大地：再看年中股災

細細回想起來，那確實是驚心動魄。六月中旬的這次股災，不僅在中國股市二十多年的歷史上，即使放在世界股市的歷史上都可以用「罕見」來形容。短短三個月，股市飛流直瀉，斷崖式下跌二千三百二十八點，跌幅高達四成半，動輒出現千股跌停的奇觀，若未親歷其境，是無法感受其恐怖的。

股災不僅讓一億多股民的中產夢破滅，還使國家付出了沉重代價。國家為救股市，據說花去三萬多億元。代價還包括國家原本希望用股市達到的目標不僅未能實現，而且進一步加劇經濟的困難。更嚴重的是，股災傷害了政府信用，要修復這種信用，是非常艱難的。

那麼，製造這場股災的原因是甚麼？這就是筆者這篇評論要探討的內容。固然，股災暴露了人性之貪婪，但制度和監管的內在缺陷如果不是主要因素的話，也加速和放大了股災的規模與程度。本次股災的直接導火索是證監會嚴查配資，去槓桿化當然必要，但問題在於，監管部門為甚麼在前期放任槓桿瘋長，而在覺察到危險後，又採取粗暴手法企圖短時間內煞住配資行為？可以說，這裏無不反映監管能力和水平的落後。

收斂傲慢 完善監管

值得反思的還有對救市的遲疑。一些學者以市場化和買賣自負為由反對政府救市，認為政府干預股市會進一步助長股災。這種觀點不可避免地對政府救市也造成了干擾。但顯然，它忘記了一個基本事實，即中國股市本來就不是一個正常市場，在這種股災時刻放棄政府的救市責任，無論從哪個角度說都不應該。當然，如何救市是另一問題，在這方面，監管部門也有許多要檢討的地方。

這次股災對股民和政府都是一個沉痛的教訓。股災過後，如果政府在市場面前能夠收斂傲慢和自負，完善制度和監管，那不失為有收穫，怕的是時間會過濾傷痛，像俗話說的「好了傷疤忘了疼」，從過去的歷史來看，這不是沒有可能的。

二○一五年即將過去，不管是虧了還是賺了，就讓它過去，保持一個好的心態待來年，我希望內地和香港的廣大股民能夠在二○一六年，在資本市場上有一個好的回報。