來自海外媒體的消息稱，中證監計劃月內成立一個新部門，負責監管公司債市場，新部門將制訂解決違約的規定，基本原則是由市場來決定誰將破產、誰不會破產。這個訊息釋放的政策動態是，設立新部門的用意，是監察公司債的情況，以便及早識別風險，但無意出手打救保駕，以作為打破長久以來的債務隱性擔保意識的改革。

中證監決不是無的放矢，今年是公司債償債峰期，專家估計有出現小規模債災的可能。早前上海超日償債違約，正是風雲變色的先兆，隨着時限逼近，現在適逢「山雨欲來風滿樓」時刻，當局有動作是理所當然，何況若債務違約真的聽憑市場處置，債災為害程度恐怕難料。

因為當局根本不知公司債這潭水有多深，目前就公司債總規模的說法含糊不清，說少的幾萬億之譜，說多的高達十多萬億元，含混中能肯定的是一個龐大的數額。讓違約事件順應市場力量「自然發生」，說起來容易，做起來還得看看，違約、破產是小範圍抑或大面積事件。

若出狀況是小範圍的，當局自然能安心靜觀，任由企業被債務吞噬；若大面積出事情勢就很不同，在金融系統裏一旦火燒連環船，當局怎能不救火？所以在處置上，就算硬話說在前、說得夠響口，始終暗地裏會做預案，以防萬一事情鬧大時，還得出手收拾局面。

儘管當局一再表示，有心藉着違約、破產事實，懲誡、教育債務發行者和投資者，正如有意以上海超日為「教材」作風險警示，但終究是車到崖前踩煞晚、船到江心補漏遲，懲誡與教育作用是預後不讓事件再發生，當大面積違約、破產出現時，懲誡與教育不能代替救火處置，若勢色不對當局仍難免要出手。

回過頭看，公司債這潭水有多深？也許當局未料到公司債氾濫得太厲害。有資料指出，公司債膨脹得比地方債更快更甚，並且凸顯兩個特點：一是幾多都借、幾貴都借。不少企業並不是視乎業務需要，確定借多或借少，而是借得到手就借，息口高高也無拘，甚而到了以債冚債關頭，借債息口高到十多二十厘，債重息高必然增加違約風險。

二是用途不當、金融打滾。借債不是發展業務，而是轉手放貴利，或炒作金融產品賺快錢，因而資金相對集中在金融體系空轉，少與實體經濟沾邊，打造了專事炒作的債務資金鏈，隱藏着一損俱損的風險傳導憂患。為何說公司債違約可能火燒連環船，致事態失控概率不小，就因為與借到手的錢用途不當有關。

很明顯，從公司債資金相對集中在金融體系空轉來看，公司債不僅僅是企業與企業，或者企業與投資者之間的殃及牽連，而很大程度將銀行捲入其中。一旦公司債出狀況，令事態擴大，當局定然不能安心靜觀，肯定得出手，因此到時不是不救，而是選擇性地救誰或不救誰。一般相信，當局對銀行未能解除隱性擔保，其他企業就難說了。