當銀紙貶值，買入有限供應的資產乃投資金科玉律，但商品時代卻一去不復返，去年美國推出無限量寬尚且未能刺激商品價格，近期收水步伐愈來愈近，商品市場冷風再吹，高盛和法興等大幅調低金價預測，料年底見一千二百美元，投資者不宜盲目跟風，尤其黃金步入熊市後更是易跌難升。

各種商品各受不同因素影響，唯一共同的是與美元有此漲彼跌的關係，美國退市、中國經濟及地緣政治是目下三大關注點。在美國退市的陰影之下，七、八月份商品價格反而回升，主要是中國經濟回暖，加上敍利亞危機可大可小，但隨着敍利亞局勢緩和，近日油金開始回軟，內地經濟未可過信，商品小陽春或已告一段落。

金價和油價是商品市場兩大宗，亦最為波動，近年國際地緣政治緊張，干戈不息，埃及之後又到敍利亞，後者現時仍充滿變數，但靠此作支撐也不外短線炒賣，長遠是大勢已去。油金尚且忐忑不安，其餘小型商品更唇亡齒寒。

黃金早成為一種避險貨幣，現今歐債危機大為紓緩，發達國家走過最困難時期，輪到新興市場面臨走資風險。金融市場不時有「黑天鵝」出沒，金價走勢往往令不少專家跌碎眼鏡。然而，投資者的風險胃納逐步提高，黃金只在恐嚇關頭發揮一時功能，過後又會黯然失色。

原油仍可謂近年最強的商品，惟已經與經濟情況脫鈎，美國成功開採頁岩氣，已開創新一代能源革命，作為石油替代品的國際煤價，今年跌跌不休。油價能獨善其身，只因中東紛亂不止，但油價愈高，各國開發新能源的決心亦愈大，已改變全球倚賴石油的格局。

歐美在金融海嘯一度沉淪，全球經濟增長僅靠新興市場推動，現時新興市場風水輪流轉，貨幣如骨牌般貶值，同時使進口商品成本上升，復甦之路更難行，間接又推低商品需求，印度和中國更是實金市場的最大買家，對商品市場形成一個惡性循環。

商品價格於二○一一年達到高峰，這時亦是經濟最動盪不安時期，但此後已從高位回落超過一成，即使美國和日本推出史無前例的寬鬆措施亦無阻跌勢，顯見商品市場已風光不再。過去十多年，商品市場無論名義價值及實質價值，均遠遠跑贏通脹及債券投資，其中一個原因應歸功於中國經濟強勁增長，但此一高速列車已開始慢下來，亦使商品市場前景不再那麼樂觀。

美、歐、日雖相繼踏上復甦之路，但增長速度僅聊勝於無，假如新興市場此增長引擎亦死火，商品之需求難免下滑。政治上，中東雖然仍是火藥庫，惟全球局勢已相對往年太平，油金靠亂升值的日子也逐漸減少。

聯儲局逐步減少買債規模已成定局，下一個引爆點是何時加息，美國十年期國債孳息一度升至三厘，已向市場敲響警號，持有黃金不但無息收，還要支付存倉費，金價已進入下跌周期，只有技術性反彈而欠缺回升條件。