五月埋單勁波動 預示資金大挪移

全球量化寬鬆使投資者追逐各類風險資產，但美國聯儲局放風量寬開始倒數，而且訊息相當混亂，一時間可加可減、退市路線圖、時間表等，令投資者如丈八金剛。美股繼續一枝獨秀，經濟數據好時固可喜，數據差時則減少退市疑慮。不過，債市泡沫終於敲響警鐘，當作為重要指標之美國十年期國債孳息升抵二點一厘的時候，其他資產亦需重估價值。

一向為穩健投資者鍾愛之本港公用股、收租股和房產信託突然崩瀉，財息兼收的神話一下子倒下，而現下不過是退市的前奏。聯儲局一旦加息，金融秩序將需重新執位，只因投資者為量寬沖昏了頭腦，甚至垃圾債券孳息跌破五厘的歷史低位，仍不自覺風險與回報不成正比。當企業超低息發債成為絕響，價高勢危的本港樓市將更搖搖欲墜。美國股市暫時獨善其身，但升至目前高位之股息回報，與債息相比毫無吸引力，隨時成為下一個洗倉對象。

合稱「印鈔雙雄」的美股和日股曾一時瑜亮，可是日股已率先謝幕，先後單日暴瀉千一點和七百點怵目驚心，「安倍經濟學」面臨重大考驗，安倍的美麗宏圖沒多久已見到敗筆，當日債孳息升到一厘，投資者開始擔心日本天文數字的債務如何負擔利息的問題，貿易赤字亦在惡化，出口增長不及進口的速度快，日本的量寬蜜月期或曇花一現，官員靠出口術亦只能救於一時。

當全世界都在說「沽圓買股」時，逆轉可以在頃刻之間發生，但全球減息潮卻一發不可收拾，除了巴西加息遏通脹之外，其他國家尤其是亞洲多國競相減息，貨幣戰硝煙味轉濃，日本量寬變成損人不利己手段。

唯獨中國沒有加入減息戰，而且人民幣踏入五月升勢停不了，出口受創難以避免；五月份滙豐中國製造業採購經理指數初值，跌穿盛衰分界線，被視為復甦引擎的城鎮化計劃亦告死火，內需催谷無力，中國經濟處處碰壁，血肉相連的港股結果被拖下水。恒指五月上半月跟隨外圍升得頭頭是道，到二十日見頂，月尾更跌凸。本地投資者對美國、日本和中國的復甦故事耳熟能詳，當中多屬海市蜃樓的幻象，一三年至今港股未擺脫「國際提款機」的命運。

何處是安全的投資歸宿？每日不管股市升或跌，總有幾十隻股票創下五十二周新高，買中強勢股需眼光與膽識兼備，但成功的投資者只屬少數。買高息股隨時賺息蝕價，債券牛市亦初嘗敗績，樓市已高處不勝寒，比債市更牛的金市更加一瀉如注，撈金者紛紛損手，持現金則遭印鈔和通脹蠶食，在股市尚有斬獲的投資者亦對退市一步一驚心，六月的投資過山車相信比五月下旬更兇險刺激！