金碩良言：22150後市關鍵所在

雖然內地A股破底後反覆下跌，惟國企指數橫行整固，形成AH股走勢背馳局面，加上中港兩地資金流動性不同，內地散戶信心仍較疲弱，企業盈利質素有待改善，新股及限售股解禁等結構性問題仍需解決，故單靠現時採取的金融改革，仍難以恢復投資者的信心，且看十二月中央經濟工作會議，有否正面的政策內容出台，使相關政策股受捧，否則滬綜指仍有機會反覆下試1,850點水平。

內地經濟持續回暖，十一月份官方製造業採購經理指數亦由十月份的50.2回升至50.6，連續兩個月企於50盛衰分界線之上，當中新訂單指數亦能同步上升，顯示製造業企業訂單有增長，料能推動未來數月的出口增長。至於期內汽車、電氣機械器材的需求，也有明顯增長。

市場風險胃納上升

另外，新出口訂單及進口指數，也呈按月回升現象。不過，上月原材料購進指數為50.1，比前月大幅回落4.2個百分點，加上部分製造業企業，如造紙、紡織和金屬行業開工量持續下降，顯示仍有局部環節和行業未能回升，反映基礎尚未穩固，仍需加大財政政策推動經濟。

至於恒指於上月底再度突破22,000點後，適逢MSCI香港及中國指數轉換成分股，令成交達800億元。由於資金風險胃納上升，港股倘能確認企穩22,000點，預計十二月大市能保持大漲小回局面，年底前有望挑戰22,800點水平，惟倘仍受制於22,150點水平而未能確認向上突破，短線便需審慎。