Fundman睇市：A股玩變臉

在歐、美、日央行後，尋日連澳洲都加入開水喉行列，到底中國仲等乜，相信大家都想知答案。

上周五內地股市再升近30點收市，短短兩日滬綜指由三年多低位1,999點反彈4.3%，至2,086點收市。當日收市後，A股突然變臉的謎底終於解開，十八大鐵定十一月八日召開。薄熙來被雙開（開除黨籍及公職），政治不明朗因素正式消除，果然春江水暖鴨先知！假期期間，國家統計局公布的九月內地製造業採購經理指數（PMI）反彈近0.6，去到49.8，儘管稍低過市場預期的49.9至50.1，但隨着數字愈接近重返50的擴張緊縮分界線樓上，中國經濟短期見了低位成為市場新共識，無疑有利內地炒家在A股假後復市，再下一城。

經常語出驚人的名嘴張化橋，早前話A股可能要再跌一半，去到大約1,000點才合理，即使本身對A股「口淡淡」，但筆者都對其預測感到驚訝。常言道「有這樣的受眾，才會有如此偏鋒的意見」，今時今日通街芬佬只對做淡idea感到興趣，1,000點目標、或者比亞迪（01211）睇0.41元的預測，才會有市場留意。不過鐘擺效應在股市永遠適用，市場情緒去到一個極端，股市往往已開始向另一方向走。

不過，A股或者已經接近一個中期的低位，到底要買哪一類股份（當然指同時有H股掛牌的股份），筆者想了好幾日。上星期三，A股一度跌至11倍往績市盈率，已低於○八年低位12倍，如果相信歷史會重演，或者已構成一個入市理據。

內銀股首選農行

然而，在擔心內地樓市死灰復燃下，即使十八大前後有刺激措施，相信也只會有定點及審慎的方案出台。更重要是，今日A股估值重返四年前水平，很大原因是幾隻重磅內銀股估值在歷史低點，中農工建往績市盈率在5.1至5.9倍之間，實質很多非金融板塊，估值未算得上十分吸引。

股市給予內地銀行股巨大折讓，源於預期銀行業的資產質素逐步轉壞，以及中央政府多次強調，銀行業暴利日子不再，令投資者憂慮他們未來將難再保持過往幾年的輝煌成績。

綜觀航運、工業、內房股，未來兩三季業績仲有向下空間，短期內，純粹因為炒政策轉向，以及歷史PE再觸及12倍而博反彈，看來最值博兼最直接的選擇，還是較整體市場更低殘的內銀股。四大行之中，今年又以農行（01288）表現最弱，假如目標是5至10%的反彈，四選一筆者會揀農行。