Fundman睇市：高息藍籌回報唔輸iBond

上星期四，人行減息四分一厘，唔少專家估恒指勢衝19,000點，但命運之神卻捉弄期待升市的股民，恒指周五開高119點後，全日級級落，收市倒跌175點，報18,502點，沽空佔大市成交明顯增加，由8.7%回升至12.2%。

人行公布五月CPI前減息，市場都估內地通脹回落速度來得比預期更快，周六出來數字，CPI跌至一○年七月以來最低，得3%，比市場預期的3.1%至3.2%低，意味中央有更大的貨幣寬鬆政策空間，可是，周五市場反應顯示， 突然減息反而令市場不安，怕內地五月開始的經濟數據，會比市場本來已唔多睇好的，來得更差，緊接的固定資產投資及工業產值數據，大致會被視為中國短期經濟的寒暑表！總括而言，近幾個交易日環球股市的恐慌指數（美股的VIX，港股的VHSI），都有回落迹象，市場視線高度集中在希臘及西班牙，中國選擇在這時出招頓時變成泥牛入海，認真嘥料。

內銀黃金時代過去

另外，上星期人行減存款及貸款息率的同時，亦擴大存款利率及貸款利率的上浮及下浮彈性，銀行業踏上利率市場化的重要一步，意味銀行一方面搶存款，同時也爭奪新貸款，勢必令息差面對更大壓力。

內地銀行業績的黃金年代極可能成為過去，但銀行壞帳比率目前仍處於極低水平，經濟欠佳下降低息率，也可以紓緩內地企業借貸變成壞帳的風險，短期而言，或對資本成本較高的小銀行比較不利，但大型內銀目前普遍貼近上市後新低的估值，相信大致已把八九成不利因素，反映在股價身上。

身邊唔少朋友都認購iBond，的確，有特區政府包底、每年至少有1厘回報的iBond，頗適合有閒置存款的市民，但對於比較進取的筆者來說，iBond形同雞肋，皆因目前49隻恒指成分股之中，股息率高於3厘的，足足有30隻之多，看淡者或會質疑上市公司盈利有可能下跌，派息亦將會跟隨。例如7.9厘的思捷（00330），歐洲生意淡薄，更撤出美國市場，今年要保住業績及派息不易；另外，內銀股為符合更高的資本要求，目前超過5厘的股息，未來一至兩年亦有稍為調整的風險。可是，恒生（00011）、新地（00016）都有良好的派息紀錄，印象中新地自九七風暴後，派息有增無減，目前是管理層挽回市場信心的時刻，息誘股民的機會更高。

至於筆者喜愛的現金牛中銀香港（02388）及中電（00002），去年分別有6.9厘及4厘，相信今年至少會維持不變，再唔係，不如49隻一齊買，盈富基金（02800）也有3.39厘，由市盈率、市帳率甚至息率睇，港股都和過去多次風暴的最低點十分接近，筆者不反對看官認購iBond，但把部分資金同時投入上述高息藍籌，三年後的回報肯定更為吸引。