韻錢證路：和黃現價估值合理

和黃（00013）首三季總收益增長約25%，至359億（美元．下同），期內經常性除息稅折舊及攤銷前盈利（EBITDA）增長約37%至70億元；第三季總收益及EBITDA按年分別增長約22%及31%，至121億及23億元。由於第三季環球市場陷於歐債危機恐慌，經濟敏感度較高的零售及港口業務受影響較大，期內零售及港口EBITDA增長約為16%及9%，較整體EBITDA增長37%落後，惟第四季是傳統旺季，在聖誕及新年前，貿易情況應獲改善，集團零售及港口業務於第四季料獲明顯增長。

此外，基建業務增長強勁，主要受惠於旗下長江基建（01038）來自英國的溢利貢獻，現時市場預料長建於八月收購英國水務公司Northumbrain Water，最快有望於本年第四季帶來盈利貢獻，屆時基建業務將持續獲上升動力。集團現價反映一一年預計市盈率及市帳率分別約為12.5倍及0.9倍，在各項業務均獲平均發展下，估值合理，可於68港元水平吸納，目標75港元，止蝕65港元。