慧眼睇市：油價企穩揀中石化

今年第二、三季時，油價因地緣局勢緊張而明顯上升；事隔數月，市場憂慮歐債危機擴大，會拖累歐美經濟陷入衰退，壓抑原油需求，近日油價已錄得明顯跌幅。另外，敍利亞局勢至今仍未獲解決，客觀上中東局勢未能平穩，難言原油供應會否不受其影響，筆者預料如外圍沒有進一步利淡因素，原油價格現時不會急升急挫。

國際油價目前較為穩定，以上游勘探為主的中海油（00883）難有明顯上升動力。集團受蓬萊油田停產影響，而且收購阿根廷項目交易會否延遲，將左右股價去向，短期內上升空間有限。而擁有上中下游業務的中石油（00857）亦缺乏上升動力，原因是高企的資源及暴利稅令中石油盈利下跌不少，煉油業務增長亦不及中石化（00386），中期盈利增長只有約1%，少於中石化及中海油分別約9.4%及51%升幅，故在此板塊中亦非首選。

業務重組利好前景

中石化相信短期內能跑贏同業，因下半年油價難大升，內地成品油調價機制有望進一步改革，有利煉油業務；內在因素如市場指中石化集團考慮重組，分拆旗下五項業務如加油站業務、潤滑油業務以及母公司持有的上游石油服務、工程與建設業務及催化劑業務獨立上市，以反映其真正資產價值。

剛接任中石化董事長的傅成玉，擅長憑藉海外收購及分拆業務以提升企業價值。綜合中海油、中石油及中石化今年預計市盈率分別約7倍、8.5倍及6倍；市帳率分別約2.2倍、1.48倍及1.27倍；息率各約4厘的情況下，中石化防守力及投資價值較同業高，建議投資者於7元樓下吸納中石化，以8.25元為中線目標價，以6.4元為止蝕位。

作者沒持有上述股票