決策失誤通脹肆虐 治理更忌政策亂套

期金突破千五美元關，照近期破關創新高的速度，千六關也將輕易而越。由此釋出訊號是，在投資市場裏，黃金最為一枝獨秀，顯示環球資產可供避險的極為匱乏，通脹則急劇升溫，金價跑得愈快，愈是證明人們對通脹的心理恐慌加劇。黃金洗脫其「變爛銅」的前恥，現金由被捧為王變了燙手紙幣，急找門路。

黃金升勢顯示，一方面投資保值乏門路，另一方面通脹快速上漲侵蝕閒置資金，全球同此際遇。糟糕的局面無例外地投射於中國，成為經濟極大的困擾，國家經濟管治，進入緊盯通脹的高度戒備狀態，當局宣稱有信心治理通脹，但形勢並不樂觀，激昂的口號始終要接受現實的檢驗。

內地媒體同日三則報道，有助市場認識廬山真貌：其一，人社部副部長胡曉義透露，社保基金職工個人帳戶大部分是空帳，另一方面手頭資金保值增值無門，實際處於縮水和貶值狀態。內地社保基金以新增戶口養舊戶口支出，這一套可能難以再玩，更糟的是，手頭資金保值增值無門，落入支出如流、開源無着的局面。

其二，人行副行長胡曉煉大談抑制通脹貨幣政策，包括存備率大有上調空間、將增強匯率彈性、長期持續負實際利率影響對通脹管理。這裏暗示的不過是廣為流傳的「三率齊動」，從「三率齊動」後的效果來看，根本未損通脹皮毛，這隻「老虎」還上躥下跳搞事。

其三，重炒諾獎經濟學得主斯蒂格利茨早前的談話，批評中國向市場經濟轉型時，社保體系被弱化，有「照搬」美國模式之嫌，把教育、醫療這類公共服務市場化是大錯誤。他說的「與其說我擔心通脹，不如說我更擔心政府對通脹反應過度，做出愚蠢決策。」簡直意味深長。

斯蒂格利茨批評中國犯了公共服務市場化的錯，有一針見血之效。教育、醫療市場化，改行商業路線，加上土地財政當道，中央甩掉了財政包袱，但住房、就學、就醫成了壓在民眾頭上的「三座大山」，堵塞住以消費支撐經濟增長的通路，社會資源不能有效配置，也助長了通脹。

對通脹反應過度，中國也是有「往績」為據，這觀點要點在於，治通脹之道在於政策恰當，要避免愚蠢決策。內地今天陷入通脹難治局面，正是早前救市貨幣超發、信貸氾濫種下的禍根。斯氏所指「現實常常是政府出台應付通脹的政策，反而導致工資、食品、石油不斷漲價，通脹因而加劇。」內地正面臨這樣的動向。

「三率齊動」表面上有威有勢，實際上根本無法調節通脹預期。嚴厲的調控、快速的緊縮，壓縮了內地的投資空間，不但加劇本身物價上漲，更造成大量熱錢外溢，例如南來炒樓推高香港的樓價。造成經濟失衡、種下通脹禍根、無法壓抑物價，一直發展下來，政策亂套彰彰明甚，決策失誤難辭其咎。