慧眼睇市：從市場面看股價值幾錢

一間公司的估值，如市盈率，市帳率等等，除了是反映公司的財務狀況之外，其實還有一部分是反映投資者對管理層的信心，公司賺多少錢都沒有用，因為投資者根本不敢成為你的股東。另一個原因就是所謂的「見頂論」，筆者這裏所說的見頂，不是指股價，而是指公司利潤。

這情況最時常發生於一些有周期性的股票，或者產品價格大幅波動的股票身上。今年紡紗公司是最好例子，筆者去年建議買入的理據是看見棉花價格大升。隨着今年各大紡紗公司公布去年業績，利潤大幅上升的預測真的都在實現。但是不是每隻紡紗公司的股價都在創新高，或股價跟得上盈利的升幅。

從這裏，我們就可以學到一樣東西，就是基本面跟市場面應該是要分開去看的，基本面上實現了投資者所預測的，但是市場面上，股價上是可以不反映的，代表市場不認同可以值更高的市盈率。

市盈率低或利潤見頂

繼續以紡紗公司的例子來說，原因就是市場認為今年盈利隨時已經到頂，明年很大機會下跌的。即使今年的市盈率只有四倍多，明年當盈利跌時，市盈率就可能變回六倍，六倍普遍就是紡紗公司的平均市盈率，所以市場根本沒有買入的意欲。

筆者認為市場面是一種遠比基本面複雜的東西，後者只是一盤生意，故只要投資者做足研究，最後錯估的程度不會太大。相反，市場面包括了很多東西，如投資者對於管理層的信心，當時大市的投資氣氛，還有一些猜不到動機的操作，錯估結果的差別可以是很大。