加息抗通脹 選股要審慎

國務院總理溫家寶早前在全國人大閉幕後的記者會上表示，中國目前通脹是國際性的，是由於某些國家實行量化寬鬆貨幣政策（QE）引致匯率和大宗商品價格大幅度波動所造成。溫總進而強調「通脹像一隻老虎，放出來就很難再關進去」。

溫總的講話進一步確定了今年中國會持續加息以及上調存款準備金率，用以收緊銀根控制通脹。今年是加息年，掌握中央何時利用這些利率工具作調控對投資者尤其重要。

人行由上年年初至今已十二度上調存款準備金率。存款準備金率由當初的15.5%上調至現時20%的歷史高位，控制銀根的力度亦是前所未見。根據國家統計局的數據，內地今年一月及二月的CPI按年增幅達4.9%，遠高於中央政府4%的目標水平，可見當前通脹問題十分棘手。

內地媒體引述人行消息人士提及早年刊登的經濟研究，指人行官員曾撰文提及二○○七年的準備金率可以升至23%的水平。

料再上調準備金率

報道亦提及目前存貸利率水平跟○七年大體相若，市場估計人行在今次上調準備金率周期中，可能將上限定在23%水平，未來將有上調準備金率的空間。

除了存款準備金率，人行還會以價格型利率作為調控工具，去對抗負利率和通脹壓力，對經濟影響層面更大。現時皆因物價抽升的百分比多於一年期的存款利率，導致「負利率」。預期三月份的CPI有機會漲至高位，市場普遍預期短期內地會再度加息，以抗通脹以及收窄負利率。

準備金率與價格型利率上調的不確定性，或會對大市對大市帶來陰霾，投資者需留意受影響的相關股份，特別是對內地利率敏感的內房及內銀股，並調整手上投資組合。