Fundman睇市：海爾電器家電股奇兵

前日市場廣泛流傳，內地二月份通脹數字介乎4至4.4%，港股係威係勢，但到數據真係公布前夕，基金經理睬你都傻，紛紛減磅鎖定勝局，港股插195點，報收23,614點。收市前十五分鐘，西班牙被穆迪調低主權債券評級，由Aa1跌落Aa2，評級展望負面，消息一出，西班牙同歐元老大哥德國的債息息差拉闊9點，去到231點子，回到五星期以來最闊，靜咗接近兩個月的「歐豬」危機，睇怕會緊接利比亞局勢，成為淡友手上最新嘅大殺傷力武器。睇尋日大市成交唔多，比周二、三仲少，可是沽空金額卻不跌反升去到56.2億元，佔總成交7.87%，五大沽空股份除咗有本周常客滙控（00005）外，仲有江銅（00358）、A50（02823）及平保（02318），似乎對沖基金對中字派短期走勢唔多睇好。

事實唔單止港股同亞洲市，尋日A股走勢同樣都係幾肉酸，滬綜指在3,000點樓上留得一日，又再行番轉頭，跌45點，報2,957點。瑞銀研究部建議客仔趁近期升幅唔小，不妨來個獲利回吐，指人行持續抽緊銀根的措施，對經濟實體滯後影響會陸續浮現，大力回收流動性後，資金收緊情況以及油價波動的風險，加上上游產業較高的庫存，未知能否一如市場預期得到消化，故此雖然睇好全年表現，但預測短期A股下調的風險相對較大。

水泥股調整後再買

中國的「十二五」規劃重點推動內需帶動經濟之外，面對人民對房屋價格高不可攀的怨氣，中央提出期間推出3,600萬套保障性住房，單是今、明兩年，就各有1,000萬套應市。毫無疑問，建屋最直接令人想到鋼筋及水泥等基本原材料，可惜澳洲水浸加上中國鐵礦石採購談判上傾唔掂數，令上游供應穩定性成疑，結果鋼鐵股未能受惠於保障性住房概念，形成水泥股一枝獨秀。從內地數據顯示，傳統的一至三月建築淡季，部分水泥商居然可以交出每噸170元人民幣的毛利（去年首季大約只得50至53元人民幣），這情況下，筆者相信大部分業績預測，仲有被上調的空間，海螺（00914）、潤泥（01313）及台泥（01136）繼續是熱與冷門的心水，調整後可以再買。

查實家電股肯定也能受惠，事關至少每年有額外1,000萬個家庭需要購買雪櫃、洗衣機及冷氣機，最近高盛開始力Sell，會否是水泥股之後另一被捧板塊，不妨留意。

專注物流分銷業務

海爾系重整之後，香港上市的海爾電器（01169）已逐漸退出雪櫃冰箱等生產，將把家電業務連同控股公司的電視業務，全留給青島海爾去做，本身專注物流及分銷網絡管理，並在啟步之初，避開高度競爭的沿海城市，主攻四五線城市及農村市場。根據大行估計，去年銷售額會超過360億元人民幣，減去大約兩成五的舊家電業務，以銷售額排名，只係僅次於國美（00493）及蘇寧，以一一年市盈率不足十六倍，相對國美接近二十倍，無疑是家電股中的一路奇兵。而且，海爾表明未來幾年，會開始增加非海爾品牌的家電銷售，估計五年後將佔總銷售的一半。假如以零售銷售金額計，毫無疑問一線城市會較為佔優，但論及未來消費增長潛力，海爾的故事無疑是更吸引，昨日跌市插近5%，成交卻唔多，反映沽壓其實有限，回到8元附近可以留意。