財政儲備忽然變質 金管護航孤寒政府

特區政府存放在外匯基金中的財政儲備，截至去年底有近六千億元，由於預計本財政年度將有數百億元盈餘，庫房肯定更加水浸，理應有本錢增加開支搞活經濟，例如推出更多基建、多創造就業、協助低收入階層改善生活等。不過，財金官員早已搬出大堆理由，拒絕動用財政儲備，但陳腔舊調欠缺說服力，於是又有新招。金管局總裁陳德霖以維護貨幣和金融穩定這個冠冕堂皇理由，表明不但不可動用外匯基金分毫，累計盈餘及財政儲備更應無止境地累積下去，把政府「守財奴」合理化。

當年港英政府把盈餘累積而成的財政儲備撥入外匯基金，純粹為了方便管理，現在忽然變成穩定港元及金融市場不可動搖的支柱，目的和用途完全變質，真是明目張膽地「偷換概念」。由此類推，金管局不但繼續把外匯基金歷年投資所得的累計盈餘牢牢掌握着，就連與支持港元聯匯本來無直接關係的財政儲備，也要一併納入控制。

事實上，金管局的確有靜靜地改變外匯基金宗旨之嫌，為政府「守財」製造依據。金管局前總裁任志剛曾說過，香港發行的貨幣基礎均有「十足」的美元資產支持，陳德霖現在則說要有「超過百分百」的支持，佔去了二萬二千億港元的外匯基金近一半資產，餘下的累計盈餘及財政儲備，則要為十二萬億元的銀行體系總資產，以及超過二十萬億元市值的港股護航，結論自然是要累積更多，否則便無錢應付金融危機。

那麼外匯基金累積至多大的規模才足夠呢？陳德霖說在理論上和實際上都難以可靠評估，言下之意是外匯基金不應該嫌多。如果說金融海嘯是百年一遇的重大危機，以此為參照，相信不難推算出備用的應急資源，再配合謹慎風險管理，應該可讓市場放心。如果硬要無止境地累積外匯基金，與金管局一向宣揚的市場監管理念便是自相矛盾。

為何金管局准許銀行接受客戶以「孖展」炒股炒匯，毋須存入百分百的本金，也不怕市況逆轉令銀行有損失，原因是有風險管理規定，有合理緩衝資本，全部有數得計。現在一邊說對於本港金融機構向來有嚴格監管，才可安度金融海嘯；另一邊又說外匯基金愈多愈好，才能令人安心，豈不是雙重標準？說穿了不過是找些理由，叫市民不要向外匯基金中的財政儲備及投資盈餘打主意。

在政府每年編訂的帳目中，外匯基金投資盈餘及財政儲備，均屬於政府的「淨資產」，無理由不能動用。香港經濟在過去十年，長期趨勢增長慢如蝸牛，人均收入只有寸進，最大原因是政府的長期投資不足，創造經濟產值的動力疲弱。由財政盈餘累積下來的財政儲備，本該發揮作用，卻寧可變成「死水」，這個政府不是守財奴又是甚麼呢？