Fundman睇市：志高財技教人眼花繚亂

中國上周末公布十一月份通脹數字升至二十八個月新高，達5.1%，遠比市場估計的4.7%勁，通脹的成因，係上月食品價格同比勁升11.7%，單是這方面拉動整體通脹數字升了3.84%，貢獻CPI升幅的四分之三比重。發改委照例安撫市場，預期十二月份CPI將會稍為回穩。但中國九成九無辦法將全年通脹控制在3%目標以下，比較大機會見3.2至3.3%。十一月份生產物價指數（PPI）升6.1%，超越估計的5.1%一段距離，首十一個月內地零售銷售勁升18.7%，城鎮固定投資升幅更達24.9%，全部超出預期，目前中國最大的問題，是經濟底子不差下，卻要陪美國一同食增加資金流動性的特效藥，鈔票不斷貶值，人們保有實物資產，避免持有鈔票購買力被蠶食是必然之事，尤其通脹已超越3%，與現時內地存款息率2.5%愈走愈遠。

為了吸走美國聯儲局掀起的洪災，中國惟有不斷要求銀行將資金留在銀行體系，上周宣布今年第六次調高存款準備金率，可是，從十一月CPI大幅拋離估計，要治標又治本，人行有相當足夠理據加息，分別只係今年加多次至過年？抑或等過咗新曆新年至加？

滬指轉強吼A50

然而，上周五滬綜指收市倒升（港股亦幾乎倒升），市場看來對貨幣政策由鬆趨緊已經有足夠心理準備，向來股票是最佳抗通脹工具之一，過往經驗，中國股市在加息周期中段也是表現最佳，筆者估計A股與中資股的轉捩點將在短期內出現，唔想花心思的，指數基金A50（02823）都諗得過。

家電股志高（00449）宣布1送9紅股，上周五刺激股價一度勁升兩成，見7.2元，最後反高潮升得0.36元，報6.37元。查實送紅股只係變相1拆10將股價縮細，至多滿足小股東手上股數多咗的虛榮感，對每股盈利及資產增加完全無幫助，偏偏就次次送紅股，小股東反應都咁大。

志高是內地空調生產商，產品以本身「志高」及現代（Hyundai）品牌推出，另外亦有生產風幕機、水冷式冰箱、除濕機等。中央推家電下鄉及舊換新政策，○九年上市的志高，受惠下業績也三級跳，由○八年海嘯時期賺9,530萬元（人民幣．下同），升至○九年的3.14億元，今年上半年賺2.78億元，勁升1.05倍，分析員估全年盈利去到5億元樓上。

降入場費吸引炒家

不足十倍市盈率的志高，在一眾主攻內銷的家電股中算吸引，美中不足嘅係上市後的財技令人眼花繚亂（主觀意見傾向大價股，亦認為拆細變毫子股純為炒作），今年九月，以每股1元作2供1集資2.5億元，折讓逾八成，雖說是「益小股東」，但其實也有焗供之嫌。此外，有1億份行使價4.95元的兩年期備兌證，全部行使又會令發行股本擴大約一成三，對現在入市的小股東唔多唔少造成攤薄。

志高股價自九月中至今翻一番，「1拆10」每手入場費由萬二元降至千二元，或令炒風進入高潮，也吸引更多散戶炒賣，但要注意，本月二十四日紅股除權直到明年一月十一日紅股正式買賣，期間小股東即使面對大升或大跌（因為流通股份市值得番十分一），只有舊股可以買賣，假期前後等錢使嘅，最好三思。