歐洲央行宣布買債，終於踏上量化寬鬆之途。有學者指出，現在是央行任性的年代。眼下歐央行任性起來，啟動大放水，對此歐元以匯價大跌表態「抗議」，很明顯，歐央行量寬擾動匯市大局，進一步助長美元強勢。傳統智慧直指量寬放水是洪禍，但這次金融危機始作俑者的美國，是量寬先行者，卻先行先上岸，似乎真箇是任性有理，難怪成熟經濟中最保守的央行都不禁任性起來。

儘管歐央行購債可壓低各國主權債融資成本，緩解債務壓力，提振投資風險偏好，但在財政緊縮及私人部門去槓桿之下，放水也難以改善實體經濟頹勢。歐央行走向量寬，凸顯常規貨幣寬鬆無效的困境，由於無法改變統一貨幣與財政分立的衝突，惟量寬可以減痛，故一經啟動就踏上不歸路。

歐央行量寬後的匯率格局，最強貨幣是美元，人民幣次之，然後是其他貨幣。從這陣式可見，人民幣成了夾心幣，意味着人民幣兌美元匯率有貶值壓力，資本會外流，在央行干預下雖貶值幅度不太大，但由於人民幣近乎盯住美元，人民幣兌其他貨幣的實際有效匯率會加速升值。這給中國經濟造成不對稱的困難，歐元匯率被壓低後，全球競爭性貶值愈演愈烈，因人民幣匯率彈性不足，實際有效匯率堅挺，將損害出口，不利復甦。如果歐央行量寬綿綿不絕，人民幣的磨心困擾將長期化、常態化。